【品橙旅游】三清国旅从挂牌新三板伊始就在谋求出售转让，先是出售子公司，再是出售母公司股份。虽然，三清国旅的创始股东实现了全身而退，但是接盘者却身陷囹圄。三清国旅在疫情期间与关联方联手给出了“漂亮”的业绩，难逃实控人因涉嫌非法吸收公众存款罪被依法采取刑事强制措施。
作为地方国资持股的昌辉股份在新三板八年，连亏八年，早已是理论意义上的破产，但还是硬撑了三年。造成昌辉股份今天被动摘牌的局面，到底是市场环境的变化还是企业内部管理的问题呢？到底谁该为此负责呢?
三清国旅：三十年老牌旅行社，如何创造年营收上亿的“奇迹”
2024年1月9日，浙江三清国际旅游股份有限公司（以下简称“三清国旅”）因未能按照规定披露2023年中期报告，根据相关规定，被股转公司终止股票挂牌。
1994年2月，三清国旅注册成立。2016年5月，三清国旅登陆新三板。同年7月到10月，三清国旅宣布重大资产重组事项，相继出售5家子公司部分股份，包括博客旅行、龙行海外、金华三清、义乌三清、金华中青旅等在内，累计作价355.80万元。最终因收购方资金未到位，才终止了部分出售计划。
2017年5月，出售子公司未能成功的三清国旅，开始考虑直接出售三清国旅股份。于是，接盘侠周某出现。首先，周某以290万元的价格受让中小股东的股份，进入董事会；紧接着谋求获得控股权。2018年8月，周某耗资281.25万元获得三清国旅22%的股份，两次收购使其合计持有三清国旅51%的股份。
2017年，可谓三清国旅的冰点。2017年，三清国旅营收仅为3532.27万元，同比减少58.26%；利润仅为65.02万元，同比减少40.85%。除了三清国旅自身内部变动以及出售资产所导致的原因外，更有来自当时旅游行业线上线下竞争的因素。
2018年，三清国旅迎来新的转折点，一度扭转了此前的颓势。这一年，三清国旅营收为6346.56万元，同比增长79.67%；净利润为83.82万元，同比增长28.92%。业绩变化的主要原因在于，三清国旅发力邮轮业务，承包了包括歌诗达幸运号和丽星宝瓶号在内的邮轮。
2019年，三清国旅邮轮业务表现“出色”。这一年，三清国旅营收达到1.47亿元，同比增长132.28%；净利润为164.92万元，同比增长96.76%。即便如此，三清国旅的利润率也极低。也是在这一年，周某通过不断的运作，已经累计持有三清国旅80.10%的股份。与此同时，审计机构却给出了具有强调事项的审计报告，指出三清国旅与关联方大连福慧国旅（实控人周某实控）构成重大客户依赖，2019年双方交易额达到1.35亿元，占营业收入的91.84%。
2020年，三清国旅遭遇疫情重创。这一年，三清国旅营收仅为3690.36万元，同比减少74.97%；亏损116.87万元。这是三清国旅首次由盈转亏。同期，审计机构再度对三清国旅出具了调事项的审计报告，再度指出三清国旅与关联方大连福慧国旅构成重大客户依赖，2020年双方交易额达到3682.34万元，占营业收入的99.78%。
2021年，三清国旅起死回生。这一年，三清国旅营收为6908.88万元，同比增长87.21%；净利润1962.57万元。这是三清国旅净利润首次破千万元，这一年，三清国旅收缩战线，业务方向由境外转入境内。
2022年，是三清国旅创造“奇迹”的一年。这一年，三清国旅营收达到1.72亿元，同比增长149.09%；净利润4084.52万元，同比增长108.12%。在三清国旅在所谓集采与集售相结合模式掩护下，仅靠8名员工，创造了上亿元的产值和数千万的利润。
事出反常必有妖。终于在2023年8月，辽宁省瓦房店市公安局发布警方通报，三清国旅实际控制人周某因涉嫌非法吸收公众存款罪被瓦房店市公安局依法采取刑事强制措施。
根据瓦房店市公安局通报：周末实控的大连福慧国旅以免费、低价旅游等方式为利诱，以养老、康养为噱头，变相非法吸收公众存款，扰乱金融秩序，涉及多地，数额巨大。至此，在疫情期间创造业绩“奇迹”的三清国旅真相大白。
通报时，从三清国旅披露的信息上无法直接判定其是否参与了实控人周某名下的非法吸收公众存款活动，因三清国旅在收到审计机构出具的具有强调事项的审计报告后，在2021年和2022年已经不再与大连福慧国旅有关联，转而是与非关联方大连鹏驰国际旅行社有限公司关系密切。2021年和2022年，三清国旅与大连鹏驰国际旅行社有限公司交易额分别占总营收的91.91%和63.75%。
但2024年1月6日，山东省烟台市公安局芝罘分局发布“警情通报”：烟台市芝罘区隆中路16号网点“大连鹏驰国际旅行社有限公司烟台黄务分部”涉及参与大连福慧国际旅行社有限公司烟台分公司涉嫌非法吸收公众存款案。
此外，实控人“缺失”的三清国旅也因未能及时披露定期报告，导致违反股转公司相关要求，多种原因合并，最终难逃被摘牌的结局。
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昌辉股份：挂牌八年连亏八年，原因何在？
2023年12月26日，重庆昌辉文化传播股份有限公司（以下简称“昌辉股份”）因最近两个会计年度的财务报告均被注册会计师出具无法表示意见的审计报告，根据相关规定，被股转公司终止股票挂牌。
2011年4月，昌辉股份注册成立。2016年3月，昌辉股份登陆新三板。此时，昌辉股份主要从事、旅游咨询规划与策划、旅游广告代理和旅游运营执行业务，其中旅游广告代理是核心主营业务。值得一提的是，虽然昌辉股份自挂牌至今实控人是自然人，但其股东中有包括重庆市国资委、重庆市南岸区国有资产管理中心等在内的地方国资。
刚挂牌新三板的昌辉股份开局表现不佳。2016年，昌辉股份营收仅为1460.03万元，同比减少76.63%；亏损1617.47万元。主要原因在于，昌辉股份剥离了旅游广告业务所导致。但同时，昌辉股份增加了基金管理业务。由于昌辉股份连续两年亏损，主办券商对其出具了持续经营能力风险警告。
2017年12月，昌辉股份董事长夏某以4.22元/股的价格，认购昌辉股份512万股，出资2200万元，获得26.74%股份，成为昌辉股份第一大股东，不改变实控人。但2017年，昌辉股份仍为未有突出表现，营收持续下滑，仍然处于亏损状态。此时，昌辉股份的业务变成了旅游咨询策划、旅游运营执行、景区创建辅导和基金管理四大板块，其中旅游咨询策划成为其核心业务。由于，昌辉股份连续三年亏损，且经营活动现金流量净额为负。对此，审计机构对昌辉股份出具了带有持续经营相关的重大不确定性事项的审计报告。
2018年是昌辉股份挂牌新三板第三年，财务基本面依然没有好转。2018年，昌辉股份营收持续下降，亏损再度扩大。主要原因是，旅游咨询策划业务市场需求的减少且竞争激烈；基金业务没有完成投资额度，没有收入等。
昌辉股份的2019年基本与2018年表现基本相同，但昌辉股份的业务结构已经在发生改变。旅游咨询策划、旅游运营执行、景区创建辅导成为昌辉股份发展的三驾马车，其中旅游运营执行成为其核心业务。这一年，昌辉股份的资产负债率已经达到127.69%，已经是理论意义上的破产。证券简称也由“昌辉股份”变更为“ST 昌辉”。
2020-2022年，昌辉股份仍未取得实质性改变，营收持续下降，亏损持续扩大，负债率持续走高。由于场汇股份连续三年未支付主办券商督导费用，甚至导致主办券商单方解除与昌辉股份的合作协议。
实际上，昌辉股份自2015年至2022年已经连续8年亏损，且经营活动现金流量净额为负，未出现好转迹象。造成昌辉股份今天被动摘牌的局面，到底是市场环境的变化还是企业内部管理的问题呢？
昌辉股份背靠地方国资，却在挂牌新三板后未再获得有效支持。昌辉股份的破产已经成为不争的事实。到底谁该为此负责呢？从昌辉股份披露的情况来看，市场环境的变化占据了主要因素，其所从事的旅游策划咨询、旅游运营执行以及景区创建辅导都是旅游市场的基本业务，进入门槛低，缺乏核心竞争力，市场竞争激烈。
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