经历了“最差财年”后，进入2023年的北京东方园林环境股份有限公司（以下简称“东方园林”，002310.SZ）依然没有摆脱负面消息，而且有愈演愈烈的趋势。
6月19日，东方园林股价继续下跌。截至当日收盘，东方园林下跌1.75%，收盘价为1.68元，盘中股价最低触及1.67元，股价创历史新低。而就在一天前，持股人也收到警示函，曾经的“中国园林第一股”东方园林摇摇欲坠。
连年亏损，市值缩水
2023年7月东方园林的总市值在46亿元上下浮动，而在2017年10月，东方园林最高市值达606亿元，在2022年其市值约为158亿。
转折出现在2014年。2014年是东方园林业绩开始明显下滑的一年。2014年底，国家开始大力推行PPP模式。创始人、董事长何巧女喊出了“再创业”的口号，带着对PPP模式的信心，东方园林在历经两年的调整后，业务量呈现不断上升的态势，光2016年在手的订单总额就高达600多亿，2017年春节订单达到1000亿的PPP项目总量。2017年也算是东方园林最高光的时候：东方园林到达顶峰时的营收为152亿元，净利润21亿元，股价翻了一倍多。
但是PPP不同于一般政府项目，项目周期长达十年以上，政府依PPP建设运营进度分期付款，所以项目回款速度慢。2017年，东方园林到业绩最高峰时利润虽然有21.8亿元，但主要体现在应收款上。
也恰在当年，国家对PPP项目开始整治，PPP在资本市场变得脆弱，这让东方园林曾经提出的“2020年实现1000亿的目标”戛然而止。
2018年5月21日，东方园林发布公告称，公司原计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元，被市场称为“史上最凉发债”。而拆东墙补西墙、借新债还旧债后成为东方园林当时唯一“法宝”。2018年10月，东方园林曝出拖欠几千名员工数月薪水消息，董事长何巧女及其丈夫在2019年连续多次被列为被执行人。
据原东方园林员工表示，东方园林之所以倒下，关键在于其扩张“太疯狂”，不仅人员大幅扩张，且在自身资本金不充裕的情况下挑起杠杆，运作了上千亿的PPP项目，超出了公司承受能力。
2019年8月5日晚间，东方园林发布更换“东家”的公告：公司实际控制人何巧女、唐凯拟向朝阳区国资中心全资子公司朝汇鑫转让东方园林1.34亿股股份，占总股本的5%，并将占总股本16.8%的股份对应的表决权无条件、不可撤销地委托给朝汇鑫。本次权益变动事项完成后，公司实际控制人由何巧女、唐凯变为北京市朝阳区人民政府国有资产监督管理委员会。
但是改换为国企后，东方园林并没有起色。
自2020年以来，东方园林的归母净利润出现了持续的亏损。财报显示，2020年至2022年各年度的归母净利润分别为-4.92亿元、-11.58亿元、-58.52亿元，三年合计亏掉75.02亿元。其中，2022年度营业收入为33.73亿元的情况下，归母净利润竟然亏损超过58亿元。
前途难料
进入2023年，东方园林的市值一再下跌，一些股民深套其中，“退市”之声不绝于耳。
某机构研究人员表示，东方园林盈利质量行业排名垫底（48/48）,其股价支撑位在1.6元附近，目前来看，已连续十余天在这一价位上下徘徊，想回到压力位1.97元并非易事，所以并不看好。
近期周Ｋ线图 来源：同花顺
6月19日，深交所向东方园林发出警示称：根据你公司2023年2月23日披露的《关于公司及相关人员收到北京证监局警示函的公告》，你公司存在以下违规行为：因内部管理及往来账务处理不规范等原因，形成何巧女、唐凯对公司的非经营性资金占用。2019年度占用金额为约1.25亿元。公司的相关行为涉嫌违反了本所《股票上市规则》第1.4条和《中小企业板上市公司规范运作指引》第1.3条、第2.1.4条的规定。本所希望你公司及全体董事、监事、高级管理人员吸取教训，及时整改，杜绝相关问题的再次发生。
而就在5月，第一大股东何巧女由于未能履行股票质押协议约定的义务，中信证券等质权人对何巧女及其一致行动人质押的部分股票进行违约处置导致被动减持，未来将不排除质权人进一步对何巧女及其一致行动人持有的部分公司股票进行强制平仓。
东方园林回应称，本次减持股份为质权人对何巧女及其一致行动人质押的部分股份进行违约处置导致的被动减持，减持计划的实施具有不确定性。本次被动减持股份比例较小，不会对公司经营产生直接影响，也不会导致公司控制权发生变更。
第一大股东质押的股票遭遇强制平仓，跟东方园林经营业绩及股价下跌具有重要关联。
财报显示， 2022年，东方园林(002310)实现营收 33.73亿元，同比下降67.83%；净利润-61.11亿元，同比下降422.38%；实现归属于上市公司股东的净利润-58.52亿元，同比下降405.23%；基本每股收益为-2.18元；平均净资产收益率ROE为-67.04%。均创新低，毫无起色。
２月，东方园林披露深交所下发的年报问询函，交易所要求公司针对报告期内净利润大幅下降、亏损额持续扩大等情况，说明相关原因及合理性。
而东方园林发布的2023一季度业绩公告依然低颓：同比减少 75.23%；归属于上市公司股东的净利润亏损约 5.27 亿元。
近年来Q1总营收
来源：财报综合
分析认为，本报告期经营活动产生的现金流量净额为-162,834,256.44元，同比上年同期减少5,141.26%，这表明公司的现金流入大幅度减少，现金流出却在增加，这对于公司的日常运营无疑是一个极大的挑战。此外，经营状况、偿债能力、利润分配都在下滑，也显示出其财务状况正在恶化。财报分析师提示投资者应该对东方园林的未来业绩保持谨慎态度。
近日，公司在回复股民质询时表示：公司经营正在逐步改善中，以生态业务为例，2023年上半年中标金额超过2022年全年。
但是数据显示，7月3日其融资净偿还180.5万元；融资余额3.28亿元，创近一年新低，较前一日下降0.55%。
除了经营状况令人担忧，一则公告更触发了“退市”的担忧。公告称，截至2月24日，公司连续十二个月内累计的诉讼涉案金额合计约为人民币23.17亿元(含公司作为原告的应收账款清收案件)，约占公司最近一期经审计净资产的21.54%。而本月以来公司还连续发布2022年度预亏公告、相关人员因债券发行信披瑕疵被警示公告，显示公司风险正在加速暴露。
有股民表示：最担心的是信披违规直接退市，那真是血本无归。
不过某证券业内部人士表示，目前股市退市规则越来越全面，强制退市有四种情形，分别是交易类、财务类、规范类和重大违法类。其中交易类是最快的，股价低于1元20个交易日即可退市，目前虽然还在1元以上，但也比较危险。
此外，交易量类和重大违法类比较不确定，但是财务类最为直观。规定要求，净利润加营业收入标准指最近一个会计年度经注册会计师审计的净利润为负值，且营业收入低于1亿元，净利润和营业收入这两项财务指标同时满足退市标准值才会触发退市风险警示。“综合来看，东方园林2022年及今年第一季度的营收超过１亿元，但是下降幅度过大，如果按照这个降幅来看，今年退不了，明年也危险。”该人士表示。
从“2020年收入突破千亿”的小目标，到目前面临退市的尴尬，没有充足的现金流、债台高筑、原有的主业成为边缘，即使攀上了环保的高速列车，“中国园林第一股”依然面临不少困扰。回望高光时刻的东方园林，不禁让人一声叹惜：做企业还是要追求长期价值，如果只是冀望高杠杆，那和赌徒又有何异？
（原题：《东方园林股价创新低，明年退市？》）
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