新三板旅游企业退市指南（三十一）

【品橙旅游】5年间，从事旅行社业务的龙驰国旅营收从近2亿元锐减到只有百万，难道说传统旅行社真的不再是一门好生意了？更遗憾的是8月份，龙驰国旅的出境旅游资质也被取消。由传统旅游转型出境游学，再转战国内研学的知鸿股份曾一度获得资本加持，但却在转型过程中迟迟难以盈利，而今年爆发的疫情，对国内外研学旅游来说，无疑体会到冰火两重天的滋味。

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龙驰国旅：5年时间，营收从近2亿元锐减到只有百万

注册成立于2010年1月的重庆龙驰国际旅行社股份有限公司（简称：龙驰国旅，839112.OC）虽然最终在9月30日披露了姗姗来迟的2019半年度报告，但是依然没有阻挡其选择退市的步伐。

2019年上半年，龙驰国旅实现营收135.04万元，同比减少92.04%；净利润（扣非）-62.81万元，亏损同比减少76.87%。与此同时，龙驰国旅上半年总资产约为1404.23万元，同比减少9.92%；负债率（母公司）84.63%，比同期略有增长。

早在9月初，龙驰国旅接到股转公司对其发出的半年度报问询函，随后主办券商银河证券对其出具了风险提示函。在此背景下，龙驰国旅才披露了半年度报，但在10月底，龙驰国旅董事会便审议通过了终止挂牌新三板的决议，旨在提高经营决策效率及降低运营成本。

实际上，龙驰国旅之所以在挂牌3年后退出新三板，与其在业务上采取的模式及事故影响，有着莫大关联。10年前，龙驰国旅由程涛等人出资设立，拥有20年旅游从业经验的程涛也未让其他股东失望，终在2016年8月17日挂牌新三板。

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龙驰国旅主要从事出境旅游产品的批发和零售业务和国内游船的代理业务。具体主要是东南亚出境（包机现已改为切机位）旅游和长江三峡游轮产品代理销售业务。2014年，龙驰国旅年营收1.83亿元，净利润（扣非）-39.19万元。其中出境旅游收入为1.75亿元，占比95.90%，国内旅游收入为747.45万元，占比4.10%。值得一提的是，超过99%的收入来自同业批发市场，即通过旅游代理商销售而获取收入。

2016年，继续受2015年“东方之星”客轮沉没事件影响，国内游船业务持续萧条。与此同时，2016年年度受美元升值影响，欧洲线路出境人数减少；主推的泰国旅游受泰国国王逝世以及泰国旅游业整顿因素影响，导致龙驰国旅在2016年各项业务指标表现失意。

2017年，继续受出境游市场大环境影响，在市场供给以超出需求量且无包机优势情况下，龙驰国旅盲目扩张，致使其营收进一步被压缩。2017年也成为决定其开始转折的一年。一方面终止与天津航空的包机业务，改为切票业务，以减少亏损。与此同时，2017年3月，龙驰国旅积极接洽意向投资者，曾一度与武汉旅游发展投资集团有限公司进行洽谈。此外，4月，龙驰国旅出资100万港币成立香港天弋航空控股有限公司，旨在整合出境旅游资源要素，形成完整的产业链。

2018年，龙驰国旅的处境并未好转，反而继续下滑。2018年，龙驰国旅实现营收2791.85万元，同比减少48.05% ；净利润-414.36万元，亏损同比扩大7676.61%。龙驰国旅将原因归结为旅游业受季节性影响所致；另一方面受2018年7月，泰国普吉岛翻船事件影响导致切票量减少。除此之外，龙驰国旅考虑到2018年国内游船成本增加，遂终止为黄金游轮东南亚区域市场代理业务。

对此，银河证券出具了有保留意见的审计报告，主要针对2018年龙驰国旅其他应收账款952.47万元，实际回收514.71万元，回函率仅为54.04%；其他应付账款1092.17万元，实际回收297.78万元，回函率仅为27.26%。与此同时，2016-2018年，龙驰国旅连续3年净利润为负数，且营收持续下滑，存在重大经营性不确定。

另一方面，从2015年到2019年上半年，龙驰国旅员工人数也持续减少。由2015年的53人、2016年和2017年较稳定的57人，到2018年减少为30人，以至于到2019年6月末仅为20人。

龙驰国旅在新三板挂牌期间没有发生定增行为。其在2018年至今，制定和坚持了“宁可不发团也要减少亏损”的战略方针，明显是想稳住并试图恢复此前的经营盛景，但现实却让龙驰国旅一亏再亏，至于2017年曾接触的意向投资者武汉旅游发展投资集团自此也没了消息。

2020年8月21日，文化和旅游部发布了一批取消出境旅游业务经营权和注销旅行社业务资质的旅行社名单。其中，龙驰国旅就是本次4家被取消经营出境游业务资质的旅行社之一。对于龙驰国旅被取消出境游业务资质的原因，根据《旅行社条例》和《中国公民出国旅游管理办法》中的相关规定可知，出境游业务资质的取消条件，大部分与出境游业绩紧密相连。

表面上看，龙驰国旅是因信披违规，导致其被动退出新三板；实际上，是其经营的出境游业务因不可抗力事件接连发生所致。再加之2020年的疫情，10个月未能开工的龙驰旅游，在出境游业务方面显然已力不从心。

知鸿股份：转型做研学不易，想摘牌亦不易

2017年6月，主营研学和传统旅游业务的广州知鸿国际旅行社股份有限公司（简称：知鸿股份，871587.OC）挂牌新三板。时隔不足2年，便在2019年3月申请终止挂牌新三板。但因知鸿股份“拖欠”股转公司2019年半度报告等因素，导致其迟迟无法摘牌退市。而自2019年9月份以来，知鸿股份亦不再做任何信披。

2020年的疫情，不仅让出境旅游市场陷入僵局，也让刚火起数年的国内外研学旅游陷入两难之境。

2013年3月，知鸿股份的前身广州畅客国际旅行社有限责任公司在广州注册成立。
2015年12月，广州畅客创始人杨东霖将所持股份转让给谢浩宇，由此导致实控人发生变更。除了实控人的变更，知鸿股份在当年主营业务也随之发生转变，即由传统的旅行社服务向专业的体验式游学服务转型。
2016年5月，知鸿股份以6.15元/股的价格获得由广州创星客文化产业投资合伙企业（有限合伙）领投的2000万元融资，用于发展游学业务。其中创星客投资增资800万元，（预计当时）知鸿股份的估值约为2亿元。

2016年，知鸿股份开始转型境外游学且获得资本加持，其在数据上的表现着实不错。2016年，知鸿股份实现营收5,411.48万元，同比增长6.52%，净利润（扣非）为81.70万元，同比增长60.51%。其中，游学业务实现营收3927.04万元，占营收总额的72.57%；普通旅游业务收入实现营收1,405.06万元，占营收总额的25.96%。显而易见的是，知鸿股份的普通旅游收入占比不断下降，游学收入占比不断上升。

2017年3月，知鸿股份又以7.69元/股的价格，引入武汉天慧瑞源投资管理合伙企业（有限合伙）和哈尔滨创星客投资企业（有限合伙），新股东各均增资1000万元，用于旗下游学品牌知鸟游学（即广州粤际教育科技有限公司）。

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但在2017年，知鸿股份的表现却并不佳。2017年，知鸿股份实现营业收入4584.41万元，同比下降15.28%；净利润（扣非）-658.66万元，同比亏损扩大906.21%。知鸿股份给出的解释是：营收下降主要系由普通国际游学业务转向配合教育改革的国内研学业务，导致国际游学业务占比下降所致。其中，知鸿股份国际游学业务实现1747.62万元，仅占总营收38.12%。

知鸿股份营收结构的调整，与政策变化不无关系。具体政策变化是：2016年12月，教育部等11部委联合印发文件《关于推进中小学生研学旅行的意见》；2018年1月，广东省发布《广东省教育厅等12厅局推进中小学研学旅行的实施意见（征求意见稿）》。政策上的利好政策，一定程度上促成国内研学旅游高潮的到来，也加剧着领域内的竞争。

在2018年，随着国际游学市场竞争日趋激烈，知鸿股份继续向国内研学业务转型。当年，知鸿股份实现营收1898.74万元，同比下降58.25%；净利润（扣非）-2022.59万元，同比亏损继续扩大224.17%，进而导致在游学业务上的营收持续下降。

其中，国际游学业务收入由2017年1747.62万元降至2018年280.17万元，降幅为83.97%；旅游业务收入由2017年2736.64万元降至2018年525.36万元，降幅为80.80%；与此同时，国内研学业务实现营收878.15万元，占总营收的46.25%。

在连续2年亏损持续扩大，营收持续下滑的情况下，2019年2月，知鸿股份将旗下知鸿教育子公司粤教国际旅行社100%的股权转让出手，以此抛离负资产，进一步整合有效资源，优化产业结构，突出主营业务。

时隔一个月，2019年3月，知鸿股份召开董事会审议通过终止挂牌相关议案，并于同年7月在股东大会上审议通过。但因知鸿股份违反信披规定，未能在规定时间内披露2019年半年度报告，导致股转公司对知鸿股份终止挂牌的申请至今都未给予答复。从2019年9月至今，股转系统似乎忘记了知鸿股份存在一样，一直未对知鸿股份做出强制摘牌的决定，而知鸿股份也不再做出任何信披，双方似乎就此陷入僵局。（中博文旅梁国庆）

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