【品橙旅游】对于从事酒店运营管理业务的沃阁酒店而言，其最先应该搞定的就是土地和房地产权性质问题，因为土地和房屋产权性质既决定企业长远发展，更关乎企业生死。而对从事文旅演艺相关业务的秀域科技来说，房企涉足文旅产业，由此产生的机遇确实是一块诱人的肥肉。但稍有不慎，失去的就是留在新三板上的决心。
沃阁酒店：实控人背负“老赖”骂名拒不信披，土地、房屋产权性质不规范成祸根
6月8日，南京沃阁酒店管理股份有限公司（简称：沃阁酒店，839960.OC）被终止在股转系统挂牌转让。表面上看，最直接的原因在于，沃阁酒店未能在规定时间内披露2019年半年度报告，而被股转公司“清理”出股转系统。
事实上，沃阁酒店之所以未能在规定时间披露2019年半年度报，其根源有两方面：一是沃阁酒店的控股股东及实控人早已被纳入失信被执行人行列，背负“老赖”的骂名；二是由于沃阁酒店先期酒店管理业务在土地、房屋产权性质方面存在瑕疵，业务发展遭遇滑铁卢。最终导致沃阁酒店2019年半年度报告“难产”，但其也曾有过属于它的高光时刻。
2018年7月27日，新三板交易成交总额为3.53亿元。在做市涨幅方面，沃阁酒店以涨234.2%引领基础层做市股，股价一度达到8.41元/股。与此后沃阁酒店一路下跌的股价相比，此刻的沃阁酒店无疑在股转系统上，迎来了属于自己的高光时刻。只不过，这个高光时刻，是被后知后觉。
2008年11月，沃阁酒店的前身沃阁商旅由程剑凯、肖艺夫妻二人联合其他股东出资设立，此时的沃阁商旅主要从事自营酒店业务。2012年8月，沃阁商旅将自营酒店转让出去，从事起房屋租赁业务。但好景不长，2013年9月，因对方经营不善而被迫终止租赁，因此沃阁商旅一边继续从事起自营酒店业务，一边继续寻找合适的房屋租赁对象。
也算是皇天不负有心人。2014年3月，“接盘侠”南京星冠国际酒店投资管理有限公司接下了沃阁商旅酒店自营的盘子，从此，沃阁商旅又继续干起来了“收租婆”的生意。
因为有了一段酒店管理以及租赁败北的经历，沃阁商旅打起了酒店管理和房屋租赁两手抓的主意。说干就干，2014年12月，沃阁商旅向关联方委托管理的4家酒店提供起酒店运营管理服务。
在2015 年，沃阁商旅继续发展酒店管理业务。同年4月，沃阁商旅更名为沃阁酒店。2015年，沃阁酒店在酒店管理业务方面的收入为1925.77万元，占总营收的76.58%。沃阁酒店也由此确立起以酒店管理业务为主，房屋租赁业务为辅的业务结构。与此同时，在2015年7月，由程剑凯、肖艺夫妻二人实控的江苏沃阁实业集团有限公司（现已更名为：江苏沃阁文化旅游集团有限公司）一度成为沃阁酒店唯一股东。
与众多选择挂牌新三板的企业一样，在沃阁酒店进行股改前，沃阁酒店以股权转让的方式再度引入部分投资者，最终在2016年12月27日正式挂牌新三板前形成较稳定的股权结构。
在2014年，沃阁商旅营收规模仅为605.87万元，且尚处于亏损状态。而在2014年底和2015年继续贯彻发展酒店管理业务后，其营收已初具规模，尤其是净利润（扣非）一跃实现833.37万元，不仅扭亏为盈，且是2014年亏损绝对值的21倍。
在酒店管理业务方面尝到甜头的沃阁酒店，于2016年又签下2家酒店。于是，沃阁酒店受托管理和服务酒店一度达到9家，其中营业中酒店5家，已在建和筹建的酒店项目4家。但因前述酒店项目的结束，导致其在2016年营收和净利润等方面有所下滑，即便如此，2016年，沃阁酒店的酒店管理业务营收占比依然接近70%。
就在沃阁酒店要一路高歌猛进酒店管理业务之际，其危机也在逐步逼近。由于2018年，沃阁酒店没有新签约项目，且前期项目也已接近尾声，意味着沃阁酒店在可持续经营上存在风险。
更要命的是，由于沃阁酒店所管理酒店土地、房屋产权性质的瑕疵，无自有土地使用权及房产，导致其运营的两家酒店先后被拆迁，一家被迫延迟开业，还有一家被减少经营收入。
其结果是，在2018年，沃阁酒店营收和净利润均出现大幅下滑。其实，沃阁酒店业绩增长乏力的迹象早已显现。技术支持服务作为其酒店管理业务中的核心业务，一度占到总营收的50%左右。但从2015年到2018年，技术支持服务收入占比一路下滑，其占比分别为48.71%、31.98%、26.73%和 9.62%。
随着沃阁酒店2018年年度报告的披露，以及2019年半年度报披露时限临近，沃阁酒店的董秘率先离场，随后嗅到危机的做市券商们，也纷纷逃离。紧随其后的便是股转公司对沃阁酒店发出2019年半年度报告问询函。
即便是沃阁酒店2019年半年度报告披露期限被推迟到10月31日之前，沃阁酒店也迟迟没有任命新董秘，而是一直由实控人之一的程剑凯兼任。随后，沃阁酒店被爆出早在2019年4月，包括其实控人程剑凯和控股股东沃阁文旅集团在内均被多次纳入失信被执行人名单。此时的沃阁酒店可谓内外交困，早已无心再挂牌。只能等待股转公司“审判”出局。
秀域科技：本想捞金文旅地产，却被违约“拖下水”
6月4日，北京秀域科技文化股份有限公司（简称：秀域科技，872142.OC）终止在股转系统挂牌，此时距离4月27日秀域科技首次披露申请终止挂牌，过去一月有余。而在一周前，秀域科技披露了2019年度报告，也成为其在新三板挂牌2年来最后的回应。
秀域科技对主动摘牌给出的解释是：考虑当前市场环境及公司经营管理的需求，同时考虑信息披露成本较高、股票流动性较低等因素，做出终止挂牌的决定。
2011年5月，秀域科技的前身北京海艺通科技有限公司注册成立。直到2014年5月，海艺通更名为秀域科技之际，奠定其今天业务基础的股东均还未出现。
2014年8月，秀域科技进行首次股权转让，将与其今后有着千丝万缕关系的股东们逐一带上舞台。率先登场的是秀域科技实控人之一的陈小琴，其先后在中央歌剧院和中国交响乐团的工作经历，对其开展文旅演艺相关服务奠定了扎实的专业技能。
与此同时，在关于股东适格性方面的解释中，也对本次秀域科技挂牌转让中存在瑕疵给予了指正。由于《中华人民共和国公务员法》规定：公务员必须遵守纪律，不得从事或者参与营利性活动，在企业或者其他营利性组织中兼任职务。而本次股权转让中，（原）股东王健尚在担任公职，却在秀域科技有过8个月担任股东职务的经历。而公职经历，也成为秀域科技股东们独一无二的标签。
2015年3月，秀域科技实控人之一的于建平登场。此时的于建平刚卸任公职，到达退休年龄不久，其来头不容小觑。于建平参与筹划北京奥运会开闭幕式的特殊经历，也为今天秀域科技业务的发展奠定了一定的基础。其中，于建平与陈小琴为夫妻关系。自此，于建平夫妻档以及原在万达担任达文化旅游规划设计研究院副院长的吕圣龙等相继入股秀域科技，由此构成了秀域科技业务发展的核心人员。与此同时，秀域科技也形成为室内传统剧场及创新剧场、文化旅游驻场秀、主题公园三类应用场景提供文化创意技术设备系统集成和创意设计等服务的业务体系。
随后在2016年6月，秀域科技完成股改，为挂牌新三板清除最后的障碍。2016年，秀域科技实现营收1939.74万元，净利润（扣非）215.63万元，整体小幅增长。
在2017年，秀域科技签订合同金额超过7000万元，且上半年签约金额就已超过2016年全年所执行合同金额，可谓形势喜人。更为关键是，秀域科技认为，2017年全国有形成特色小镇开发趋势，房企向文旅地产加码，这无疑给自己带来新项目机会。趁此良机，2017年下半年，秀域科技与丽江红树林旅游文化地产开发有限公司签订3082.80万元的大单，为丽江复华度假世界项目提供室外水秀创制服务。
随着2017年相关项目的签订和陆续执行，2018年成了秀域科技的丰收之年。2018年实现营收5384.12万元，同比增长102.07%，但净利润却持续下滑。
在2019年，形势发生了逆转。房企文旅地产投资的泡沫开始破裂。对秀域科技造成的影响也是显而易见的，2019年秀域科技营收增速放缓的同时，亏损301.88万元。原因在于：丽江红树林旅游文化地产开发有限公司违约导致有770.70万元项目款无法收回，秀域科技利润表信用减值损失达824.22万元。
因此，在2020年4月20日，秀域科技披露的2019年度报告中新增了一条风险：即应收账款坏账风险。其表示：近年来文化旅游地产在前期经历高扩张后，后续不少项目重复立项，加上文旅地产开发商整体资金融资杠杆较高，存在无法按照合同约定的工程进度支付项目建设工程款的风险。2019年，秀域科技的应收账款坏账主要系来自文旅地产板块的客户，即丽江复华度假世界项目。
此事造成的连锁反应，不仅导致秀域科技负债率大幅提升，也造成其现金流存在危机，尤其是在2020年疫情期间。此外，秀域科技在新三板期间未有融资事件发生。各种因素交织的结果就是，导致秀域科技做出主动摘牌退出新三板的决定。
（中博文旅 梁国庆）
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