【品橙旅游】9月10日，驴迹科技控股有限公司（以下简称：驴迹科技）向港交所主板递交上市申请，建银国际为其独家保荐人。
据驴迹科技招股书披露：截至2016年、2017年、2018年及2019年6月，驴迹科技实现收入分别为1347.9万元人民币（下同）、7161.3万元、30169.2万元和18296.2万元，净利润分别为384.3万元、2556.0万元、9978.3万元和5188.1万元。由此可知，驴迹科技有较高的毛利率，其上述年份的毛利率分别为47.7%、47.8%、46.8%和41.8%。
图1：驴迹科技2016-2019年6月营收情况 单位：人民币千元
驴迹科技作为中国最大的在线智能电子导览提供商，以2018年交易额统计，占有86.2%的市场份额。截至2019年6月30日，驴迹科技已经开发12913份在线智能电子导览，涵盖中国（包括港澳台）及海外旅游景区（2086个），其中，为中国的259个5A景区和2021个4A景区开发585款和2776款在线智能电子导览。
导览服务是由旅游景区、旅游代理等为游客提供的服务中的一种。导览分为在线智能电子导览、语音讲解器以及传统导游。其中，在线智能电子导览作为在线旅游市场的一部分，中国智能电子导览服务市场交易额由2014年的500万元增至2018年的3.40亿元，复合年增长率为187.2%，预计2023年为22.80亿元，复合年增长率约为46.3%。
营收高度依赖在线旅游平台，平均客单价约为6元
目前，驴迹科技主要提供以下两类产品和服务：
- 在线智能电子导览。包括为驴迹科技所覆盖的为每个旅游景区创作的手绘地图、为终端用户提供推荐的观光线路。这部分产品主要通过在线旅游平台、旅游代理商和驴迹app传递给C端用户。
- 内容定制。该部分服务主要来自景区管理部门及少数地方政府委托，为旅游景区提供定制在线智能电子导览产品。
驴迹科技的产品是在线旅游市场的一部分，其绝大多数收益也来自部分在线旅游平台。截至2016-2019年（半），驴迹科技的五大客户多为在线旅游平台。其中，最大的在线旅游平台分别占上述当期收益的47.4%、48.8%、53.3%和57.7%。由此可见，驴迹科技的业务严重依赖在线旅游平台。
图2：驴迹科技2016-2019（半）各业务和渠道营收情况
从数据上来看，2016-2019年（半）智能电子导览分别在在线旅游平台实现营收1275.8万元、6610.2万元、28814.7万元和17572.6万元，分别占当期总营收的94.7%、92.3%、95.5%和96.0%。其本身开发的驴迹app约占总营收的0.2%左右，比重极低。此外，驴迹科技内容定制业务约占总营收的3%左右，占比也非常小。
在2016-2019年（半）C端用户通过在线旅游平台和驴迹app分别购买在线智能电子导览次数约为202.7万次、1212.2万次、7412.2万次和2385.9万次，平均客单价约为6元。根据驴迹科技招股书显示，在线智能电子导览的定价在2-20元之间。
图3：驴迹科技2016-2019（半）营收区域来源
另外，按照收入区域来源看，驴迹科技收入区域主要来自中国旅游景区，营收占比基本稳定在94%左右，海外旅游景区营收有所上升，由2017年的44.5万元，增长至2018年的681.8万元，同比增长1432.13%。2019年上半年，海外旅游景区实现营收约676.3万元，同比增长668.52%，受惠于中国出境游，海外旅游景区电子导览需求仍旧旺盛。
主要里程碑事件梳理和股权结构
作为驴迹科技创始人的臧伟仲曾有12年（2001-2013年）时间在中国移动从事电讯方面的工作，2013年12月，臧伟仲在广州成立驴迹科技，开启在线智能电子导览开发及销售业务。2014年，推出导览应用程序驴迹app后，驴迹科技在2015年获得首次委聘向旅游代理及内容定制业务销售中国5A级旅游景区的在线智能电子导览。2016年，驴迹科技凭借与旅游代理、地方政府及旅游景区管理部门合作成功经验，开始与在线旅游平台合作扩充业务。
2013年，成立驴迹科技；
2014年，推出旅游导览驴迹app，并注册卡通风波地图的首个版权；
2015年，获得向旅游代理业务销售5A级旅游景区（即山西五台山景区）在线智能电子导览的委聘；获得向旅游代理业务及当地政府销售5A级旅游景区（即湖南衡山景区）在线智能电子导览的委聘；
2016年，获得旅游景区主管部门有关5A级旅游景区（即吉林六鼎山景区）内容制作业务的首次委聘；扩大与在线旅游平台的业务合作；
2017年，覆盖中国至少1000个旅游景区及首个海外旅游景区；
2018年，获授“腾讯荣誉合作伙伴奖”；
2019年，内容制作业务获一家旅游代理委聘为5个旅游景区开发大数据智能旅游系统，包括人工智能语音交互功能；覆盖中国100%的5A级旅游景区。
图4：驴迹科技重组前的股权结构
在驴迹科技2018年11月重组前，臧伟仲（54.1175%）、樊保国（4.0273%）、Qifu Honglian LLP（5.4517%）和Jieming Sanhao LLP（4.4748%）作为一致行动人，合计持有驴迹科技68.07%的股份，成为驴迹科技的控股股东和实控人。
驴迹科技自成立以来，先后共有19名投资者参与投资，完成7次融资。从参与驴迹科技融资方来看，不乏国资，也不缺私募基金大佬。
2016年5-9月，获得Jieming Sanhao LLP 300万天使轮投资；
2016年9月-2017年3月，获得Zhongrong Qidian LLP、Rongdinghui LLP、Zhongshengying LLP 552万元、48万元和300万元A轮融资；
2017年4-6月，获得Qifu Honglian LLP和极至科技1500万元和1000万元B轮融资；
2018年2-7月，获得Pufeng Yunhua LLP和Qianhai LLP 3000万元和3000万元B+轮融资；
2018年11-12月，获得广发证券、Tiyu Chanye LLP和新华联6000万元、3000万元和2100万元C轮融资；
2019年5-6月，获得粤科共赢和粤科粤莞5000万元和5000万元C+轮融资；
2019年7-8月，获得BOCIFP（中银国际全资公司）和Bohai Holdings约1455.79万美元和422.18万美元融资。
图5：驴迹科技重组完成后的股权结构
重组完成后，Lu Jia Technology（36.2954%）、Invest Profit（5.5859%）、Qifu Honglian BVI（4.3092%）、Jieming Sanhao BVI（3.5370%）合计持有约49.73%的股份，作为驴迹科技一致控股股东。其中Lu Jia Technology和Invest Profit为臧伟仲全资所有。
募集资金用途
驴迹科技的董事会由9名董事组成，包括3名执行董事，3名非执行董事及3名独立非执行董事。其中，非执行董事包括粵科共贏提名的周勤勇、BOCIFP提名的张敬谦以及者Yongtai LLP提名的张军。
对于此次驴迹科技上市所募集资金，主要用于以下5个方面：
1、约50%用于制作中国及海外旅游景区在线智能电子导览，覆盖更多旅游景区并提高竞争力；具体包括以下3部分用途：
（a）约10%用于升级现有产品的内容，包括增加语音讲解风格、增加更多现有文稿的语言版本、增加AR等新功能；
（b）约30%用于为计划开发在线智能电子导览业务的旅游景区收集数据及制作内容，以推动电子导览的增长；
（c）约10%用于内容制作团队的扩充，包括聘请更多技术专业人员、绘图专家以及编辑相关专业的应届高校毕业生；同时计划提升现有设备及专业软件，最终达到提供产品质量。
2、约10%用于招聘研发人才及提高研发能力，提高产品质量及研发新产品及新服务
（a）约3.5%用于升级现有硬件及软件，加强对应大数据分析的存储能力；
（b）约3.5%用于招募更多研发人才，以设计、开发出更多符合市场需求的产品和服务；
（c）约3.0%用于采购服务器，以支持大数据、SaaS服务系统及智能旅游景区管理服务系统等新项目的需要。
3、约10%用于提升品牌价值及增强销售、营销能力
（a）约6.0%用于参加行业展会及峰会、在线旅游景区进行现场促销及营销活动等，以提升与在线旅游平台、旅游景区等管理部门
及旅游代理的关系；
（b）约4.0%用于新产品上市计营销，及提升整体品牌形象。
4、约20%用于战略投资及收购；
5、约10%用作运营资金及一般企业用途。
此外，招股书披露显示，驴迹科技共有189名员工，其中内容制作人员有68人，占比36%；其次是运营人员有41人，占比21.7%。（中博文旅 梁国庆）
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