【品橙旅游】龙冈旅游运营的山东沂水地下大峡谷景区，不仅因其独特喀斯特地貌溶洞闻名国内，更因单体营收过亿而享誉业内。一方面与其成熟的溶洞景区开发模式密不可分，另一方面更离不开其颇值得借鉴的资本运作模式。
十三年前，超逸国旅从一家“夫妻店”起步，虽也曾走过弯路，但发挥区位和自身资源优势，抓住移动互联网机遇，发展国内旅游和电子票务代订业务，终成年营收破亿，年接待30万人次的山东半岛地区大社。
龙冈旅游：从美国OTCBB，到新三板历时15年，成国内最赚钱溶洞景区
7月21日，山东龙冈旅游股份有限公司（简称：龙冈旅游，870257.OC）发布公告称，拟向股转系统申请终止挂牌。
始创于2004年的龙冈旅游主要运营两个4A景区，即山东省沂水县的地下大峡谷和地下萤光湖。在2008年-2015年6月，龙冈旅游曾一度变更为外资企业。这与龙冈旅游创始人张善久妻子取得印尼护照，并持有境外所搭建公司的控股权有关。
6年间，张善久等人在境外完成红筹架构的同时，于2010年10月，与在美国OTCBB（即美国场外柜台交易系统，又称布告栏市场）上市的BTHCXV, INC.发行的股份进行换股，将龙冈旅游实现海外上市的同时，持有BTHCXV, INC.95%的股权。
直到2015年6月，随着境外红筹架构的拆除和股改完成，2017年1月5日，龙冈旅游登陆新三板，并成为山东省首家新三板旅游企业。随后于2018年5月入选创新层，但在2019-2020年未能维持入选创新层。即便如此，并不能否认龙冈旅游所取得的骄人业绩以及其值得称道的资本运作。
早在2015年7月，龙冈旅游为推进溶洞景区产业异地化发展，就已经成立全资子公司大新龙冈。2017年，可谓龙冈旅游异地发展的全盛之年，其先后在广西、重庆成立分公司、巴南区龙冈公司，并收购开发龙宫仙境旅游区、重庆姜家溶洞旅游区。同年7月，其定增4750万元用于开发广西大新登天岩旅游项目。
本次认购对象包括北京惟鼎大千、青岛文投旗下基金及其他参与方认购。作为龙冈旅游在新三板期间唯一一次直接融资行为，略有遗憾的是，本次融资原计划募集5700万元，但因北京惟鼎大千旗下基金减少认购950万元。
龙冈旅游挂牌新三板的2017年-2019年，分别实现营收54亿元、1.63亿元和1.77亿元，净利润（扣非）0.68亿元、0.70亿元和0.69亿元。除此之外，还进行2次，合计7,499.05万元的分红。
- 2018年4月，龙冈旅游公布2017年度利润分配预案：截止2017年底，龙冈旅游累计未分配利润为9,314.94万元（母公司），拟向全体股东每10股派发现金股利45元（含税），共分配3,722.55万元。
- 2019年11月，龙冈旅游公2019年半年度权益分派预案：截至2019年中，龙冈旅游累计未分配利润为11,640.17万元（母公司），拟向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税），共分配3,776.50万元。
值得一提的是，2018年7月，龙冈旅游审议通过《关于拟设立“国元证券-山东地下大峡谷旅游区入园凭证资产支持专项计划”》议案；2019年5月20日，由龙冈旅游作为原始权益人，国元证券作为计划管理人的“国元证券-山东地下大峡谷旅游区入园凭证资产支持专项计划资产支持证券”，获上交所审批通过，产品规模为2.15亿元，期限为5年。龙冈旅游资产证券化所募集资金被用于正在开发的三个景区，即龙宫仙境风景区、姜家溶洞景区和黄腊洞景区。
此次资产证券化，龙冈旅游引入青岛城乡社区建设融资担保有限公司作为担保人，以此提升龙冈旅游信用评级。与此同时，龙冈旅游将37.07%股份质押给青岛城乡社区，质押期限为2020年1月20日至2022年1月22日。大峡谷ABS的成功发行无疑为龙冈旅游长远发展提供了资金支持，有效拓宽了其融资路径。
纵观龙冈旅游在新三板期间的表现，业绩不可谓不突出，资本运作不可谓不精彩。特别是从美国布告栏市场到国内新三板市场，再到完成ABS发行，实现了融资路径扩大化的完美转身。实际上，龙冈旅游只专心做了一件事：即募集资金实现溶洞旅游的异地扩张发展。
超逸国旅：十三年“夫妻店”炼成山东省旅行社第一股
7月21日，在新三板约一年半的青岛超逸国际旅行社股份有限公司（以下简称：超逸国旅 873123.OC）主动宣布，拟申请股票在股转系统终止挂牌。
超逸国旅于2018年12月14日挂牌新三板，在此期间没有发生任何定增，其在资本市场上的表现难言优秀；但又按时信披，可谓中规中矩。
即便如此，作为山东省首家挂牌新三板的旅行社，超逸国旅依然有值得借鉴的地方，尤其是其十三年发展壮大史，究竟做对了什么？让其营收一跃破亿。
2007年3月，超逸国旅的前身青岛列邦旅行社有限公司注册成立。但半年后，原股东祁令臣、尹秀莲即将其转让给王凯和刘婷婷夫妻，青岛列邦也由此成为其二人的“夫妻店”。
在此后十年间，超逸国旅一步步扩大业务经营范围，由最初的国内游拓展到机票代售，紧接着增加入境游业务，随后是出境游业务，一直到2016年1月，经过六次增添经营项目后才稳定下来。
伴随着经营项目增加的是，超逸国旅的营收规模也在逐年增加。2017年挂牌时，超逸国旅已经是一家拥有年接待能力30万人次，在山东半岛地区具有举足轻重地位的旅行社。2017年，超逸国旅营收5,745.98万元，同比增长37.54%；净利润（扣非）192.06万元，同比增长3.55%。但这并不表示，超逸国旅的发展是一帆风顺的。超逸国旅曾先后在2009年和2011年成立凤舞国贸和泊客酒店用来支持其在国内旅游业务的发展及实现多元化布局。但因泊客酒店和凤舞国贸表现均不理想，最终于2016年12月被转让出去。
在经历上述失利后，超逸国旅决定调整战略发展方向，即集中优势资源发展国内旅游及电子票务代订业务，这成为近年超逸国旅主要营收来源。其中在2016-2017年间，超逸国旅国内旅游服务营收占比接近70%，景点电子票务代订业务基本在30%左右。但在2018-2019年间，电子票务代订收入占比基本维持在60%；旅游收入在40%左右。
之所以出现这种情况，很大程度上与其意识到和发挥自身资源和区位优势有较大关联，特别是与山东半岛主要景区建立比较稳定合作关系。此外，在发挥同业优势获得一定价格优惠基础上，主动在互联网平台上设立旅游旗舰店，进一步丰富网站、呼叫中心和分销平台等营销渠道，打造“多渠道、立体式”形态，形成了“线上交易和线下服务”的营销模式。而其核心采购商是作为国内电子门票领域佼佼者的驴妈妈（青岛）。
也正因为如此，超逸国旅近年来的营收规模实现突飞猛进。2019年，超逸国旅营收一跃破亿，达到1.02亿元，同比增长50.51%。其中驴妈妈（青岛）采购4,387.05万元，占总收入的42.84%。
这些被充分利用起来的优势，无疑成就了超逸国旅这家“夫妻店”旅行社。与此同时，超逸国旅在享受移动互联网带来流量红利的同时，也受到信息更加透明和便捷的冲击，导致产品毛利率下降，遭受净利润较低的困扰。2019年，其净利润（扣非）仅为124.45万元。
值得一提的是，从其披露的公开信息来看，作为一家区域旅行社，超逸国旅拥有比稳定的员工关系。这对于一家“夫妻店”旅行社的成长着实不易。对超逸国旅而言，其在新三板期间，最大收获是一定程度上规范了内部流程的同时，行业知名度获得进一步提升。（中博文旅 梁国庆）
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