【品橙旅游】近日，活力集团控股有限公司（以下简称：活力集团）向港交所主板递交上市申请，招商证券（香港）和民银资本担任联席保荐人。
据活力集团招股书披露：截至2021年、2022年、2023年及2024年6月，活力集团实现收入分别为3.44亿元人民币（单位下同）、2.80亿元、5.02亿元和2.81亿元，净利润分别为-3.58亿元、-75.8万元、0.59亿元和0.32亿元；毛利率分别为49.8%、47.1%、56.8%、58.6%。
图1：活力集团2021-2024年6月营收情况 单位：人民币千元
活力集团作为国内知名的互联网综合出行平台，能够提供全套多模式的出行产品及服务。2023年，活力集团的总交易额为308亿元，位居国内一站式综合出行平台第二位，仅次于携程（其中，携程市场份额约为31.6%，活力集团市场份额约为1.2%）。其中，机票领域是第五大第三方平台（其中，携程市场份额约为26.8%，活力集团市场份额约为1.5%），火车票领域是第三大第三方平台（其中，携程市场份额约为17.8%，活力集团市场份额约为2.2%）。
活力集团的运营实体为活力天汇，分别于2009年和2012年推出航管家和高铁管家两款app，截至2024年6月底，活力集团所有平台注册用户达到1.74亿人，涉及超过220个国家和地区的超5000个机场，以及超3000个国内火车站。
主要业务情况营收
目前，活力集团的营收主要来自于旅行相关服务、线上营销服务、数据及技术服务三大板块。其中，2024年上半年，旅行相关服务为2.52亿元，占比为89.5%；线上营销服务的收入为1971.2万元，占比为7.0%；数据及技术服务为986.8万元，占比为3.5%。相比较此前数年情况来看，旅行相关服务占核心地位。
图2 活力集团业务板块收入情况 来源：活力集团招股书
旅行相关服务中包括交通票务服务、商旅管理服务、网约车服务、住宿预订及其他服务。其中，交通票务服务是其收入支柱，2024年上半年的收入为2.06亿元，占比为73.1%；商旅管理服务的收入为3820.8万元，占比13.6%；住宿预订及其他服务为488.1万元，占比1.7%；网约车服务为298.2万元，占比1.1%。
图3 活力集团旅行相关服务板块收入情况 来源：活力集团招股书
融资及股权结构
活力天汇作为活力集团的业务运营实体，曾完成多融资，其投资方包括红杉资本、经纬创投、民航基金、山东高速等一众创投、上市公司或基金的加持，堪称“豪华”。活力天汇累计获得超过14亿元人民币和近3000万美元。其中，活力天汇关键投资方和金额如下：
- 2010年12月，活力天汇获得由红杉资本投资的500万美元A轮融资；
- 2011年11月，活力天汇获得由经纬、Greylock投资的1320万美元B轮融资；
- 2014年7月，活力天汇获得红杉资本、经纬创投等投资1000万美元B1轮融资；
- 2016年4月，活力天汇获得由华晟领势、上海创稷、珠海富海、宁波凯撒、民航基金、大鹏航旅、凯撒同盛等投资的9.33亿元C轮融资；
- 2016年6月，活力天汇获得水木天行投资的0.15亿元融资。
- 2017年5月，活力天汇获得庭瑞投资的2.00亿元融资。
- 2021年2月，活力天汇获得领汇基石及王耀海等1.00亿元融资。
- 2024年5月及8月，Fontus认购活力集团3738.47万股股份，作价1.83亿元。
图4 活力集团股东的持股情况 来源：活力集团招股书
而为了筹备在港上市，活力天汇自2023年6月以来进行了多次重组。特别是2023年6月，在境外成立活力集团，并由王江及易兵实际拥有。此后，又经过数次股权收购，截止递表，活力集团第一大股东为Non Human Limited，持股16.79%，由王江持有；第二大股东为Travel Around Holdings Limited，持股15.99%，由李黎军持有；第三大股东为TRXZ Holdings Limited，持股10.77%，由庭瑞星舟实际持有。
李黎军将其持有投票权委托于王江，该投票委托涵盖其持有的所有活力天汇股份，同时，王江还通过智图星舟科技控制活力集团2.37%的投票权。因此，王江在活力集团的投票权达到35.15%，为控股股东。
值得一提的是，活力集团并不是通过持股的方式控制活力天汇，而是通过合约的方式控制活力天汇。活力集团通过全资子公司深圳WFOE向活力天汇提供独家咨询及服务，而活力天汇向其支付服务费，服务费将相当于活力天汇利润总额的95.87%。而且根据独家购买权协议，活力天汇进行任何分派前须事先取得深圳WFOE的书面同意，故深圳WFOE对向登记股东分派股息或任何其他金额拥有绝对合约控制权。
募集资金用途
活力集团的董事会由7名董事组成，包括3名执行董事，分别为王江、易兵和张林，1名非执行董事，即李黎军及3名独立非执行董事，分别为王小薇、杨锦方和陆海天。
对于此次活力集团上市所募集资金，主要用于以下3个方面：
一是用于增强研发能力，并在业务运营中扩大ai的应用。具体包括以下3部分用途：
（1）强化研发团队。（a）招募具有丰富行业经营的专业人才，尤其是在ai及云计算领域具有专业知识的人才；（b）通过委聘知名学术机构和行业专家，建立完善的人才成长体系，并完善技术人员培训计划；(c)通过升级办公室软件及合作工具，加强数字化管理系统。
（2）投资升级技术基础设施及改善系统安全性。计划购买额外的服务器、设备和云服务，加强ai运算及数据处理能力。具体而言，将在私人服务器部署若干关键数据和应用以确保数据安全，并将进一步升级存储及网络设备。
（3）投资于寻求与拥有先技术的公司建立战略合作或进行收购。根据弗若斯特沙利文的资料，市场上有足够的略合作或收购标的符合我们的标准。但截止目前，尚未发现任何潜在的战略合作或收购标的。
二是用于扩展全球足迹。具体包括以下2部分用途：
（1）与海外市场的当地服务供应商建立合作关係，并将其纳入供商络；招募海外人才从事销售及营销、产品开发及升级以及客户服务工作，以扩大国际企业客户群。
（2）针海外市场推广及调整现有的产品及服务；海外市场推及应用新的ai赋能产品及工具。
三是用于丰富及提升产品。具体包括以下3部分用途：
（1）投资移动用程序及后端操作系统引进新功能及模块，以提供更优质的用户验。
（2）投资于一步强化整体供应链，以提高服务质量及竞争力。计划进一步扩大TSP网络，尤其是优质机票供商络，也计划与更多不同类型的酒店供应商合作，以丰富平台上的住宿。
（3）将投资销售及营销工作。计划实施各种线上及线下营销活动，以扩大市场影响力及品牌知名度，包括具有针性广告，以提高产品及服的渗透率并扩大用户群，以提高现有用户及客户忠诚度的销活动，以及扩大新产品及服务覆盖范围的活动。
招股书显示，活力集团共有643名员工，其中约有70.1%及19.9%的全职员工分别位于武汉市和北京市，另外有10.0%的员工位于中国内地其他地区及香港。具体团队组成包括：研发占比38.7%，用户及TSP服务占比37.2%，销售及营销占比14.6%和行政管理占比9.5%。
一波三折的上市
活力天汇于2005年9月注册成立，至今已有15年时间。活力天汇曾先后在海外搭建VIE架构，也曾在国内场外市场挂牌，并一度接受国内资本市场上市辅导。
2010年8月，活力天汇为了接受美元融资，在海外搭建VIE架构，但境外主体未曾筹划过上市也未开展任何上市工作。直到2016年8月，活力天汇才将境外VIE红筹架构拆除回归国内市场接受人民币基金投资。
2017年9月，活力天汇又在国内新三板市场挂牌，但最终在2021年2月从新三板主动摘牌。活力天汇在新三板市场没有融资事件发生。活力天汇摘牌的主要原因是，考虑到新三板的买卖活动、股份流动性以及品牌知名度无法满足活力天汇的要求。
而在2019年5月，活力天汇曾接受申万宏源的上市辅导，拟申请在上交所科创板上市，并向深圳监管局提交了上市辅导备案。但是活力天汇基于未来发展计划和融资需求的考虑，于2021年7月决定不再进行A股上市申请，而是转向港交所。
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创始人的投资往事
王江作为活力集团的创始人之一，拥有丰富的投资经验。2001年，王江创办上海岩浆数码（手游），并转卖给他沈南鹏；2007年，王江投资俞永福的UC浏览器，在阿里收购后大赚一笔。2014年，王江创办连咖啡，也曾与瑞幸咖啡一决高下。
除此之外，王江在投资方面也曾与美团、凯撒有过交集。2015年8月，美团创始人王兴以55.38万元受让持有活力有限5.5388%股权；到2016年6月，活力天汇完成多轮融资后，王兴依然持有活力天汇2.45%的股权。早在2010年，作为王兴清华大学师兄的王江，以天使投资人的身份投资了王兴的美团。有说法，正是由于对美团的投资，让王江在获得巨大回报的同时，投资人圈内也开始称其为“连长”。另有江湖传说是因为王江喜欢美剧《兄弟连》中的温特斯连长，而给自己取名“连长”，借此提醒自己不仅要打胜仗，还要带着兄弟们一起回家。截至递表日，王兴仍然持有活力集团2.28%的股份。
2016年4，宁波凯撒和凯撒同盛均入局活力天汇，分别持股4.70%和11.50%。2020年11月，凯撒同盛将所持活力天汇股份全部转让给陕西省民营经济高质量发展纾困基金，以此换取陕西纾困基金的现金支持。2023年10月，面临破产重整的凯撒旅业触发对上述股份的回购条件，凯撒旅业将所持活力天汇股份以此前半价，全部转让给陕西纾困基金，最终使得陕西纾困基金持有活力天汇10.67%的股份。虽然，凯撒旅业在活力天汇的故事告一段落。但除此之外，宁波凯撒依然持有活力天汇2.18%的股份。
另外，同为清华大学毕业，作为活力集团联合创始人之一的李黎军，甚至也与马化腾也有过投资交情。关于活力集团创始人的陈年往事，就不再赘言了。网络江湖有众多传说。此番，“连长”王江能否带领他的兄弟们，特别是活力大海和活力天汇作为活力集团的员工持股激励平台，成功实现赴港上市，收获真金白银的回报，颇值得期待。
（梁青 本文仅代表个人观点，与平台无关）
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