【品橙旅游】从巅峰时期832亿元（人民币，下同）的市值到逼近“面值退市”红线，海航控股(600221.SH)这场市值风暴不仅是对自身的一次严峻考验，也是对资本市场的一次警示。
继6月30日海航控股发布控股股东之一致行动人计划增持海航控股B股股份后，7月8日，海航控股发布了关于关联方增持公司股份计划的公告。
作为一家依靠资本运作发展壮大的企业，海航控股经历了从快速跨界扩张到收缩回归主业的发展过程。如今，海航控股的故事还在继续，其未来走向也充满了各种不确定性。
IPO至今，股价跌超七成
6月28日，海航控股和海控B股（900945.SH）的股价分别跌至1.02元/股、0.14美元/股（约合人民币1.01元），创下其上市以来历史最低价。
自今年年初至今，海航控股股价整体已跌超20%。若将时间线再拉长到IPO至今，其股价更是跌去76.30%。
针对投资者有关股价为何持续低迷不振的疑问，海航控股相关负责人曾多次回应称，二级市场股票价格受宏观经济环境、国内外产业政策、大盘走势及行业形势、投资者心理预期、公司经营业绩等众多复杂因素影响。
根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，在上海证券交易所既发行A股股票又发行B股股票的上市公司，其A、B股股票的收盘价同时触及连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元的情形，达到交易类强制退市的标准。
为何海航控股股价沦落到如此地步？
资深民航评论员綦琦认为，股价持续低迷的海航控股引发各方关注，并非方大集团或者海航控股本身出现了什么大的问题，而是近期一些游资或者风险喜好型资本对A股市场的部分低价股进行了各种炒作。
东莞证券深圳龙华营业部总经理张巧玲对品橙旅游表示，从基本面上看，海航控股净资产负债率达到98.46%，在新的退市制度下，资金不看好。此外，尽管海航控股2023年全年和2024年一季度都实现了盈利，但2024年资本市场持续低迷，加之行业也不景气，整体环境不好的情况下，海航控股难以独善其身。
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市场为何不买账
6月份以来，海航控股股价连续震荡下跌。6月26日，海航控股的市值跌破500亿元，随后，海航控股的市值一直在480亿元左右徘徊。
在资本市场上，不少投资者把500亿市值作为衡量一家上市企业成色的一个分水岭。
有旅游投资资深人士对品橙旅游表示，500亿市值，意味着这家公司每年的营收可以超越中国国内99%的企业；意味着公司规模较大，员工数量、业务范围和市场占有率都相对较高，具备较大的竞争优势；意味着公司具备稳定的盈利能力和良好的财务状况，有更多的机会进行技术创新和市场拓展，从而在未来获得更好的发展前景。
面对近期跌跌不休的股价，6月25日，海航控股公布2024年度“提质增效重回报”行动方案，其中提及加强市值管理，根据公司实际经营情况和发展规划适时评估通过股份回购、注销等多种方式进行市值管理的可行性。然而，次日海航控股股价却遭遇重挫，跌幅一度达到9.40%，逼近跌停价。
有业内分析认为，海航控股的股价下跌，是市场对公司行动方案的直接质疑。市场需要的，是公司能够迅速展示出提质增效的具体成果，而非仅仅停留在口号和计划上。只有当公司通过实际业绩增长和有效的市值管理措施，才能证明其对股东回报的承诺不是空谈。这不仅需要公司通过持续的业绩增长来证明其经营策略的有效性，更需要公司通过透明的信息披露和积极的市值管理措施，来展现对股东价值的重视。
对于海航控股的二季度业绩，綦琦预测称，整体的客运量保持正常增长没有问题，但是，受消费大环境、高铁提速等因素影响，海航控股的收益和利润可能会出现一定的变数。
张巧玲表示，海航控股提出的行动方案是长期的，不可能立马见效，且方案实施效果具有很强的不确定性，而资本市场的表现是短期的，在弱势环境中，市场很难扭转短期预期。
此外，从投资实践来看，市净率（每股股价与每股净资产的比率）往往是其评估一家公司股票是否具有投资价值的关键指标之一。海航控股的市净率高达15倍。通常情况下，市净率超过10倍就意味着股价与股票内在价值相差较大，如果市净率长时间处于畸高的状态，则反映出股票估值偏高，或存在风险。
未来能否逆风翻盘
尽管海航控股当前处境艰难，但并非毫无翻身之机。
首先，全球经济和旅游业的逐步复苏，航空业有望持续迎来回暖，这将为海航控股提供一定的业绩支撑。其次，海南省政府主导的破产重整，有望帮助海航剥离不良资产，优化债务结构，实现轻装上阵。再者，针对近期海航控股长期低迷的股价，海航控股的大股东已开始启动增持计划。
据中国旅游研究院综合研判，2024年全年国内旅游人数将超过60亿人次，入出境旅游人数合计有望超过2.6亿人次。另在2024全国民航工作会议上，民航局提出，2024年民航将力争完成旅客运输量6.9亿人次。
除了宏观外部因素外，资本市场真正的信心，有相当一部分是建立在上市公司的表现上。
6月30日，海航控股发布公告称，自2024年6月28日起6个月内，公司控股股东之一致行动人American Aviation LDC.计划通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持海航控股B股股份，增持股份的金额不低于500万美元，不超过1,000万美元。
为何公司控股股东的一致行动人选择增持B股？上海证券报援引一名长期关注航空板块的投行人士分析称，海控B股的市值和股本远小于海航控股上市公司规模，增持B股所付出的成本较低，本次增持有望起到“四两拨千斤”的奇效。
据悉，American Aviation已于6月28日通过集中竞价交易方式增持海航控股B股股份256.62万股，占其总股本的0.01%。但从市场短期反馈来看，American Aviation增持海航控股B股的计划，对海航控股股价的提升和市值管理无疑是杯水车薪。
一位不便具名的资深证券投资人士对品橙旅游表示，面值退市政策对于股价1元左右的股票压力非常大——海航控股的股本太大，一旦遭遇恐慌式砸盘，股价跌破1元后没有大资金托底，公司的战略和业务即便再好也没有太大的实际意义。目前海航控股守住“面值退市”红线唯一核心应对措施，就是大股东要拿出更多的真金白银实施增持或护盘，以提升投资者的信心。
7月8日，海航控股发布公告称，收到关联方上海方大投资管理有限责任公司（简称“上海方大”）通知，上海方大计划于2024年7月8日起6个月内通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司A股股份。本次拟增持金额不低于6,000万元人民币，不超过11,900万元人民币。公告还同时发布了相关风险提示：本次增持计划可能存在因证券市场发生变化或其他不可预见的风险等因素，导致无法完成或无法达到预期的风险。
另据A股市场以往的案例，即便上市公司有大股东、董监高出资护盘或者增持，其股价能否远离“面值退市”警戒线，也存在很大的不确定性。例如，此前ST迪马、ST中南就未能阻止股票遭遇面值退市，*ST金科的股价目前也尚未远离“面值退市”的警戒线。
对此，张巧玲认为，在市值维护方案、大股东增持等措施的影响下，海航控股股价能否在年内远离“面值退市”红线，目前仍然是未知之数。（品橙旅游Jack）
参考资料：
1.每日经济新闻，《海航控股公布“提质增效重回报”方案后股价遭重挫！提振市场信心不能只喊口号》
2.上海证券报，《关键时刻，海航出手》
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