【品橙旅游】从成立至今十年间，华实股份经历广声传媒、约伴传媒、约伴旅游的更名，由自助游起步，也曾踩在出境游、定制游、邮轮的风口上。但终局确是在获得三次不大不小定增后，剥离旅游资产，转型走向教育产业。
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短租作为共享经济发展中一个行业细分，随着短租行业风口的降临，包括途家、小猪短租以及寓米网等在内的短租平台像雨后春笋大量涌现。热闹过后，资本趋于冷静，短租行业也随之冷却下来。经历疯狂野蛮生长，以及内部管理危机之后，寓米网也逐渐淡出短租领域，被迫告别新三板。
华实股份：新三板挂牌八年的老兵，转战教育依然折戟
2022年2月22日，股转公司对大连华实教育咨询股份有限公司（以下简称“华实股份”）做出强制终止挂牌的决定。
2009年3月，华实股份（830812.OC）的前身广声传媒成立。2013年9月，广声传媒收购大连海天白云国旅和约伴同行（北京）旅行社。2014年1月，广声传媒整体变更为约伴传媒，同年6月20日，约伴传媒进入股转系统。
2015年，收购境外有一定规模的旅行社拓展出境游市场，成为华实股份的发展重心。同年3月，约伴传媒以1万美元的价格收购美国圣地亚哥旅行社100%股权，圣地亚哥旅行社除被约伴传媒所看好的境外地接服务外，其邮轮业务也成为约伴传媒下一个发力方向。
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此后，约伴传媒除募集资金开拓邮轮业务，将移民业务也归拢在一起，进一步延伸产业链。至此，约伴传媒的旅游、移民、游学、海外房产等多元化业务架构搭建完成。并于2015年10月，更名为约伴旅游。
2015年度，约伴旅游在收购圣地亚哥旅行社和加威移民的前提下，实现营收1.12亿元，同比增长191.97%，同时一举扭亏为盈，净利润（扣非）884.51万元。境外15%-20%的毛利率，让约伴旅游尝到了出境旅游较高回报的甜头。
2016年，在发力邮轮和海外定制游业务的情况下，约伴旅游实现营收1.96亿元，同比增长75.21%，净利润（扣非）2145.89万元，同比增长142.61%。此时加威移民的优势已经初步展露出来，其毛利率已经超过出境游，成为约伴旅游各业务板块毛利率最高的部分。
虽然2016年约伴旅游的定增远不及预期，但邮轮业务巨大的诱惑，成为刺激其继续融资的动力。于是2017年3月，约伴旅游第三次发布定增，拟募集6200万元。在耗时7个月之后，最终只募集到由中泰证券投资的900万元。
同年11月，约伴旅游发起第四次募集3000万元的融资计划，想继续实施支付邮轮业务预付款和收购旅行社股权计划。但直到2018年6月，这次融资最终以空手而归收场。
2017年，约伴旅游依然保持较大规模营收，但增速明显放缓。其实现营收2.72亿元，同比增长39.10%，净利润0.31亿元，同比增长43.39%。与此同时，加威移民实现营收2842.45万元，净利润1929.03万元，其优势进一步显示出来。而作为约伴旅游业务核心支撑的大连约伴国旅实现营收虽一度高达2.30亿元，净利润却为1,136.97万元。由此，大连约伴国旅在缺乏资金的情况下，其产品优势逐渐被削弱，毛利率逐渐降低；而加威移民的高毛利已经成为支撑约伴旅游盈利的保障。
因为缺少资金，约伴旅游的邮轮业务即将走向难以支撑的局面，不得已停止。2018年4-5月，约伴旅游先后成立两家教育咨询公司，并在同年8月，约伴旅游决定调整业务方向，由旅游转向教育，后又更名为华实股份。对于旅行社业务占据大头的华实股份而言，这无疑是一项艰难的转型。
但好在华实股份还有高毛利的加威移民在支撑，而刚成立半年的教育咨询公司也很给力，2018年教育咨询营收即全部转为净利润。原本作为业务大头的大连约伴国旅却出现小规模亏损。
2019年6月，随着华实股份转型教育的推进，将此前收购的部分旅行社资产进行剥离，聚焦教育方向。3个月后，华实股份将原核心资产大连约伴国旅作价1595.79万元出手。2019年上半年，华实股份实现营收3801.13万元，同比下降26.72%；净利润（扣非）766.08万元，同比减少8.04%。以加威移民为核心的咨询服务，无疑擎起了华实股份2019年上半年盈利的大旗。
在此之后，华实股份的信披便被券商的风险提示公告所取代。围绕华实股份存在货币资金、大额预付账款、募集资金真实性存疑等风险事项被相继曝光，华实股份公司治理存在重大缺陷。
从华实股份挂牌八年的数据来看，其核心财务数据并不难堪，甚至一路高涨。但细看，虽然旅行社业务大头，但利润却不及移民咨询业务。华实股份终因未能及时披露2019年度报告一事，成为其被终止挂牌的直接原因。
寓米网：国内短租领域首家挂牌企业，却遇内忧外患
2021年12月17日，因未能及时披露2020年度报告，广东寓米网络科技股份有限公司（以下简称“寓米网”）被股转公司做出强制终止挂牌的决定。2022年1月18日，寓米网黯然离场。
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2013年9月，寓米网在广州注册成立。2016年2月，寓米网完成股改；同年3月，同信投资有限责任公司-同信居莫愁股权投资基金 （以下简称“同信基金”）以500万元获得寓米网5%的股权。与此同时，同信基金与寓米网原股东签署规定时间挂牌新三板和开40家店等条款的对赌协议。同年11月，寓米网挂牌新三板，成为中国短租管理行业中第一家挂牌新三板的企业。同时寓米网发行股票，全部由同信投资有限责任公司-东方财富速安私募投资基金（以下简称“东方基金”）认购，认购金额500万元，获得寓米网4.76%的股份。
寓米网主要从事四类产品和服务，即服务式公寓租赁服务、公寓预订平台服务、管理顾问服务以及为公寓运营商提供供应链服务。其中，公寓租赁是核心收入。
2016年，寓米网实现营收3085.45万元，同比增长333.68%；亏损298.29万元，同比减少824.06%。其中，公寓租赁收入占比76.89%，其次是管理顾问占比12.98%。截至2016年底，寓米网直营及输出管理的公寓门店达到42家，顺利完成此前与同信基金的对赌协议约定。
2017年，在短租行业形势一片大好的背景下，寓米网继续攻城略地，管理顾问门店从41家增加到63家。同时，寓米网在江门、湖南和烟台设立子公司开拓市场。2017年，寓米网实现营收4876.33万元，同比增长55.98%；净利润246.33万元，同比增长185.09%。从业务细分来看，寓米网的核心业务公寓租赁收入占比下降到45.58%，管理顾问收入占比提升到18.09%；此外，新增的公寓租赁分销收入占比达到18.20%；自有平台收入占比不足两成。
2018年，国内旅游55.39亿人次，同比增长10.76%，可谓如火如荼。但是，寓米网的日子并未因国内旅游旺盛而随之快速发展，反而进入发展低谷期。公寓行业市场在经历2016年—2018年的迅猛发展后，传统管理顾问业务模式受到严峻挑战。寓米网面临多个门店关闭、与OTA终止分销合作、烟台子公司注销等多个现实难题。2018年，寓米网实现营收3896.94万元，同比减少20.08%，净利润亏损23.53万元，亏损扩大109.55%。业务细分来看，除分销业务下降比重较大外，其余各项业务基本稳定。
2019年，寓米网的经营情况继续恶化。同年8月和9月，寓米网仅有的两家直营店江门摩根店和横福君誉店转出直营；管理门店继续减少；主要公寓租赁分销收入终止。2019年，寓米网实现营收1043.91万元，同比减少73.21%；亏损530.72万元，亏损同比扩大2155.39%。
2020年上半年，寓米网实际营业收入62.73万元，同比下降92.46%；亏损88.44万元，亏损同比减少2.06%。除了疫情原因外，寓米网受此前行业低谷期导致的业务调整的影响所致。即便寓米网表示，将逐渐开始新的经营模式，但从股转系统披露的情况来看，已经为时已晚。
实际上，寓米网的危机远不止业务上的问题那么简单。2016年10月至2018年2月期间，寓米网的（原高级资金主管）吴某将公司148.9万元资金据为己有用于赌博。寓米网还因调增2016年、2017年营收数据受到董事的质疑和监管机构的问询。在此之后，寓米网再也无心编制和披露2020年度报告，由此构成信息披露违规，也成为其被终止挂牌的直接导火索。
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