新三板旅游企业退市指南（四十三）

【品橙旅游】国家4A级景区恐龙谷在新三板6年间的表现，不论是业绩还是融资均表现平平。但恐龙谷因华侨城入驻云南所牵扯的资本运作、央地混改所带来的影响才是真正有价值的地方。

线上会议模式逐渐成为常态的背景下，突如其来的疫情无疑加速了这一需求的到来。万怡会展作为一家拥有十余年会议经验会展行业老兵，在早期已开始投资谋划互联网线上产品开发，疫情让原本线下举办的会议形式发生了变化，在疫情期间，进一步向信息技术服务转型。

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恐龙谷：央地改革华侨城入主，看得见的营收结构变化

2021年6月25日，云南世界恐龙谷旅游股份有限公司（以下简称“恐龙谷”，832421.OC）披露因长期发展战略和业务发展需要，向股转系统申请股票终止挂牌。

2005年3月，恐龙谷的前身侏罗纪世界投资有限责任公司（以下简称“侏罗纪”）成立。2013年9月，云南世博投资以1.22亿元的价格获得侏罗纪51%的股权，从而实现恐龙谷的实控人变更为云南省国资委。2014年11月，恐龙谷完成股改并启动新三板挂牌工作。2015年5月，恐龙谷挂牌新三板。

恐龙谷以国家4A级景区云南禄丰恐龙国家地质公园为依托，景区由恐龙遗址科考观光区、侏罗纪世界旅游区和侏罗纪嘉年华游乐区三大区域组成，涵盖恐龙遗址考察、自然景观参观、大型游乐设施三大娱乐项目。

2015-2016年，恐龙谷分别实现营收4,774.65万元和4,920.08万元，同比增长12.41%和3.05%；实现利润1,417.21万元和1,554.40万元，同比增长41.57%和9.56%。从具体业务收入上来看，景区门票收入占总收入的八成左右，占绝对优势。其次是旅游体验和园区内独家经营许可权产生的收入。

2017年9月，恐龙谷发布公告称：依据云南省国资委、世博旅游集团和华侨城集团于2016年6月14日签署的《战略合作框架协议》以及云南省国资委、华侨城集团、华侨城云南公司和世博旅游集团于2016年12月2日签署的《关于云南世博旅游控股集团有限公司之增资扩股协议》，华侨城集团通过全资子公司华侨城云南公司以73.63亿元对世博旅游集团的增资，其中301.22亿元计入世博旅游集团的新增注册资本。增资完成后，华侨城云南公司成为持有世博旅游集团51%股份的控股股东，从而间接拥有恐龙谷5,610万股的权益，占恐龙谷总股本比例为51%。从而导致恐龙谷的实控人变更为国务院国资委。

本次收购是恐龙谷间接控股股东世博旅游集团层面的增资导致的被动收购，收购的实质为恐龙谷间接控股股东层面的股权变动，并不涉及恐龙谷股份的直接转让。

虽然恐龙谷变成华侨城下资产，但接下来的业绩表现方面并未取得长足发展。2017-2019年，恐龙谷分别实现营收4,754.28万元、3,432.34万元和3,710.31万元，净利润分别为2,106.24万元、280.20万元和-1,246.89万元。造成恐龙谷在此期间业绩下滑的原因主要由两方面组成：一是受门票价格下调影响；二是受恐龙谷二期项目建设相关投入增加所致。

2019年11月，云南旅游以2.57亿元收购云南世博和自然人股东王某分别持有的恐龙谷51%股权和12.25%股权，由此成为恐龙谷控股股东，王某对恐龙谷的持股比例下降至36.75%。同样，此举并未导致恐龙谷实控人发生变更。

将恐龙谷资产的控制权转移到上市公司层面，这只是华侨城的第一步。华侨城的第二步即将恐龙谷资产全部收归国有。于是，至2020年9月，云南华侨城股权投资基金合伙企业（有限合伙）分批将王某所持有的恐龙谷36.75%的股权收购，从而实现华侨城直接参与恐龙谷的资本运作。

受疫情因素影响，2020年，恐龙谷实现营收6,401.09万元，同比增长72.52%；亏损5,975.69万元，亏损扩大379.25%。值得关注的是，在此期间，恐龙谷的收入结构在发展显著变化。原先以门票为主导的营收结构逐渐在消失，取而代之的是商贸收入、合作项目以及纪念品和快消商品的收入比重在上升。与此同时，恐龙谷在客户方面也由原来的众多个人客户开始逐渐转向企业法人客户，客户渠道层面更加正规化。

实际上，恐龙谷在新三板6年间的表现并不突出，不论是业绩还是融资均表现平平。但恐龙谷所牵扯的资本运作、央地混改所带来的影响，正逐步产生效果，或许这对恐龙谷而言才是真正有价值的地方。

万怡会展：一场由疫情引发的行业变革，由会展业向信息技术服务转型

2021年6月24日，上海万怡会展管理股份有限公司（以下简称“万怡会展”，836148.OC）发布公告称，基于自身经营需求及长期战略发展的需要，向股转公司申请股票终止挂牌。

万怡会展的前身上海万怡商务咨询有限公司由鞠某等人于2007年10月成立。2015年10月，万怡会展完成股改。2016年3月，万怡会展挂牌新三板。此外，万怡会展的实控人为鞠某和其前夫王某。

万怡会展的主营业务为承办各类专业学术会议及提供其他会务服务，根据客户的需求提供学术会议的整体或者部分解决方案。主要涉及的领域包括医疗健康、金融及提供会议后勤及旅游等。同时，万怡会展也是第一批被（上海）旅游局授权认证的“上海市会议经营与服务达标机构”。

2016年，万怡会展实现营收4,053.66万元，同比增长41.31%；净利润239.65万元，同比减少23.46%。万怡会展规模增长主要是受惠于报告期内开拓市场所致，但由于人员增长等因素导致利润有所下降。

2017年4月，万怡会展以13.35元/股的价格发行187.36万股，募集资金2,501.26万元。其中，珠海中卫易健股权投资基金（有限合伙）、共青城凯石儆耘投资中心（有限合伙）和苏州建伟创业投资有限公司分别认购1,500万元、500.63万元和500.63万元。本次募集资金的主要用途为互联网事业部建设、全国运营中心的建设及补充流动资金。本次认购完成后，鞠某和王某仍为万怡会展控股股东和实际控制人，合计持股比例由100%下降到82.77%。2017年，万怡会展实现营收6,163.99万元，同比增长52.06%；净利润458.08万元，同比增长91.14%。

实际上，真正让万怡会展走上规模化快速发展道路的是接下来的数年间。2018-2019年，万怡会展分别实现营收1.26亿元和1.39亿元，分别同比增长104.14%和10.33%；净利润分别为890.87万元和1,043.89万元，分别同比增长94.48%和17.18%。万怡会展之所以在短期内能够实现规模化扩张，很大程度上与此前融资项目的完成有较大关联。与此同时，万怡会展更加聚焦医疗会议方面内容，而这与创始人深耕行业有着密不可分的联系。

2020年5月，股转公司正式公布2020年进入创新层企业名单，包括万怡会展等在内的502家挂牌企业入选。其中，万怡会展入选创新层满足入选标准一和二，即在净利润和营收规模上达标。

同年6月，出于为更贴合企业长久坚持的发展在线经济的战略和打造品牌形象的考虑，万怡会展更名为万怡医学。受疫情因素影响，2020年，万怡医学实现营收1.22亿元，同比下降11.94%；净利润1488.90万元，同比增长42.63%。虽然万怡医学的线下会展业务受到较大影响，但前期布局线上业务的优势得以凸显出来，线上业务增长迅猛，带动万怡医学整体毛利率提升。

与此同时，万怡会展的主营业务也在悄悄发生变化。2020年前，万怡会展的主要是以会展服务为核心，2020年后万怡会展的核心产品变更为信息技术服务。在此背景下，2021年4月，万怡会展宣布其主营业务由会议主办及承办服务变更为信息技术服务。

一场疫情，让万怡会展前期在互联网领域的布局得以快速变现，促成万怡会展实现由线下服务商转型为线上技术服务商的华丽转型。线上会议模式逐渐成为常态的需求下，对会议管理工具软件服务及实施也随之成为万怡会展的主营业务。（中博文旅梁国庆）

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