新三板旅游企业退市指南（42）

【品橙旅游】作为文旅产业信息化解决方案的供应商，远古信息在新三板六年间，先后完成了三轮、超四千余万融资。虽然融资规模不大，且几乎每次融资规模均未达预期目标，但创业十余载的远古信息，最终获得地方国资的认可。同时，经历疫情一役，远古信息的规模仍在，且六年间保持盈利状态，未来可期。

面对国内3万多家景区，超过八成亏损，极少数盈利的现状，作为景区运营操盘手的中惠旅一定程度上确实做到了破解景区盈利的困局。但如何妥善处理企业规模化扩张与企业绝对控制权之争之间的平衡，也成为中惠旅亟待解决的困惑。

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远古信息：创业十余载三轮融资，终获地方国资认可

2021年6月11日，西安远古信息科技股份有限公司（以下简称“远古信息”，831062.OC）发布公告称，基于所在行业发展状况及自身战略发展的整体规划考虑，为降低运营成本，提高决策效率和经营效率，经充分沟通与慎重考虑，拟向股转公司申请股票终止挂牌。

2009年1月，尚坚等人注册成立远古信息。2014年4月，远古信息完成股份制改革。同年8月底，远古信息成功挂牌新三板。其中，创始人尚坚以直接持有远古信息70%的股份，同时持有远古实业的98%的股权，成为远古信息的控股股东和实际控制人。

远古信息的业务主要是从事旅游休闲行业信息管理系统的研发、销售和技术服务，业务领域涉及体育场馆、健身、滑雪、度假小镇、度假酒店、休闲服务等细分行业，已成为国内重要的旅游休闲行业信息化解决方案提供商。

远古信息挂牌新三板六年间，可大致分为三个阶段，一是2014-2016年的三年间，远古信息先后完成两轮融资，并获得地方国资的认可；二是2017-2019年的三年间，远古信息融资进程放缓，艰难完成一轮融资，好在规模尚在。

2014-2016年，远古信息分别实现营收2,093.68万元、3,150.51万元和4,783.75万元，同比增长84.78%、50.48%和51.84%；净利润749.81万元、1,178.21万元和2,014.49万元，同比增长41.02%、57.13%和70.98%。

2015年9月，远古信息以1.30元/股的价格，发行750万股，募集975万元资金，用于补充流动资金。认购对象为远古信息原股东1名、高管和董事4名以及1名机构投资者（由远古信息实控人持股）。此次融资，并未改变远古信息原控股股东和实控人地位。

同年12月，远古信息拟出资1,330.90万元购买与控股股东关联企业的一处房产，用于建立研发中心和用户体验中心。因构成重大资产重组而停牌。但在2016年1月，双方因未能达成一致，停止该交易。

虽然重组失败，但并未影响远古信息进一步获得融资。

2016年8月，远古信息以12.00元/股的价格，拟发行300万股，募集3,600万元，用于技术维护与升级、市场业务的开拓以及对流动资金补充三方面。从最终认购结果来看，本轮最终发行265万股，募集资金3,180万元。认购对方包括上海京屹投资管理中心（有限合伙）、西安西交科创股权投资合伙企业（有限合伙）等在内6家机构投资者。此轮融资，远古信息最大的收获是获得西安地方国资的支持。另外，此轮融资也并未改变远古信息控股股东和实控人地位。

2017-2019年，远古信息分别实现营收6,174.04万元、6,840.56万元和6,332.87万元，同比增长29.06%、10.80%和-7.42%；净利润2,222.68万元、2,302.15万元和1,804.63万元，同比增长10.33%、3.58%和-19.19%。

2019年12月，远古信息以7.18 元/股，发行800万股，募集5,744万元，用于支付职工薪酬、市场开拓费等运营费用以及支付供应商采购款项。认购对象为自热人郭某。2020年3月，远古信息披露认购公告，郭某最终拟认购696万股，募集资金约为4,997.28万元。但此时受新冠疫情影响，最终认购一度被延迟。直到2020年12月，郭某最终仅认购56万股，募集资金为402.08万元，认购规模不足预期的10%。

2020年，虽然远古信息受疫情因素影响，但并未对其营收造成较大规模伤害。2020年，远古信息实现营收6,627.69万元，同比增长4.66%；净利润1,307.41万元，同比减少27.55%。或许，正是因为郭某看到远古信息在2020年并未出现亏损，且营收规模仍在，在远古信息坚持不懈的努力下，才最终完成认购，只是认购规模大幅缩水。对远古信息而言，这可能也是一次难忘的融资历程。

中惠旅：五年三次融资超3亿元，景区运营者的困惑与博弈

2021年6月16日，中惠旅智慧景区管理股份有限公司（以下简称“中惠旅”，834260.OC）披露了2021年第二次临时股东大会相关审议事项决议结果。其中，关于拟申请终止挂牌议案的表决据结果是：89.50%赞成，10.50%反对。最终审议通过中惠旅终止挂牌的议案。

2015年12月，中惠旅在新三板挂牌，同期发行的股票也在新三板公开转让。

中惠旅的发家地始于（国家级贫困县）岳阳平江县，通过开发石牛寨旅游景区（4A），在景区托管运营方面逐步实现了规模化发展。

2015年，中惠旅以7元/股的价格，发行200万股，募集1,400万元。其中，深圳市招银展翼投资管理合伙企业（有限合伙）认购150万股，自然人彭某认购50万股。与此同时，上述投资者还与中惠旅的控股股东、实际控制人盛建华、肖沛宇夫妇签署为期一年的业绩承诺，即中惠旅在2015年的净利润（扣非）不低于2,800万元。

从实际情况来看，中惠旅不仅完成了上述业绩承诺，且此次发行股份后盛建华、肖沛宇夫妇对中惠旅的持股比例为82.86%，依然保持稳固的控制权。

2015年，中惠旅实现营收8,782.60万元，同比增长434.26%；净利润（扣非）2,971.06万元，同比增长21,031.29%。或许正是因为中惠旅突出的业绩表现，挂牌不久即再度迎来新一轮融资。

2016年11月，中惠旅以12元/股的价格，发行2,200万股，募集26,400万元。主要用于收购4A级景区石燕湖旅游区支付6,500万元、偿还相关银行贷款4,500万元、购置营销中心办公场所并进行装修及设备2,350万元以及补充业务流动资金13,050万元。

在本次融资中，中惠旅引入包括湖南文化旅游投资基金企业（有限合伙）（现更名为：湖南文化旅游创业投资基金企业(有限合伙)）、湖南健康养老产业投资基金企业（有限合伙）等在内的7名机构投资者和8名自然人投资者。

此轮融资完成后，中惠旅不仅获得充裕的资金，更获得当地国资的支持。大额资金和投资者的涌入，使得中惠旅的股权结构和股东均发生较大变化，实控人的股权进一步稀释。其中，湖南文旅基金以持有6.10%的股份成为其第二大股东。虽然，盛建华、肖沛宇夫妇仍是中惠旅的实际控制人，但二人的持股比例下降到61.00%。

2016-2018年，中惠旅营收分别为1.11亿元、1.67亿元和2.37亿元，净利润（扣非）分别为3,276.75万元、2,053.72万元和4,297.09万元，更因打造高空玻璃吊桥项目在业内名声大噪。

2018年12月，中惠旅首次提出拟申请终止挂牌新三板。但很快就被否定。

从中惠旅首次拟申请终止挂牌被否的结果上看，赞同终止挂牌的比例约为三分之一，反对终止挂牌的比例约为三分之二。自此之后，中惠旅并未继承此前高歌猛进的发展势头。2019-2020年，中惠旅营收分别为1.82亿元和1.61亿元，净利润（扣非）分别为-3,388.26万元和1,261.13万元。

2019年9月，中惠旅接受光大证券上市辅导，并在湖南证监局进行辅导备案。2020年4月16日，湖南证监局发布公示披露：中惠旅因连续两期未按要求提交阶段性辅导报告，被终止辅导备案。中惠旅对此的回应是：因受新冠疫情影响，及相关工作人员的严重失职，才导致未能及时按照湖南证监局要求报送辅导进展工作报告。

不论如何解释，中惠旅首次接受上市辅导一事，就此草草被终结。

2019年12月，中惠旅以14元/股的价格，发行214万股，募集2,996万元。主要用于补充业务流动资金2,446万元和偿还银行贷款。本次认购对象为中央企业贫困地区湖南产业投资私募股权基金企业（有限合伙），获得中惠旅约2.54%股份，成为第八大股东。作为中惠旅实控人的盛建华、肖沛宇夫妇对中惠旅的持股比例进一步下降至59.55%。

2020年2月，盛建华、肖沛宇夫妇实控的湖南中惠旅信息咨询有限公司对中惠旅增持0.23%股份。增持完成后，盛建华、肖沛宇夫妇合计持有中惠旅约59.78%的股份，保持中惠旅的实控人地位。

成立十四年的中惠旅，一路从默默无闻的国家级贫困县发展到覆盖全国十五个省市，投资和运营的景区有近四十家。特别是在新三板的六年间，中惠旅两度引入地方国资企业参投，可谓名利双收。

在中惠旅快速发展获得资本青睐的同时，实控人的股权也在不断被稀释。实控人与投资者的关系也在发生微妙变化，尤其是第一次拟申请终止挂牌双方表现出截然不同的态度。这也体现出中惠旅在发展中面临的困境：要想实现规模化发展就离不开资本的支持；同时也是中惠旅实控人不断博弈的地方，牢牢把握住对企业的控制权。（品橙旅游）

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