【品橙旅游】3月23日，同程艺龙（0780.HK）发布了截至2020年12月31日的第四季度及全年业绩报告。在全球旅游业受到疫情冲击的大背景下，同程艺龙各项业绩明显优于大盘。财报数据显示，2020年，同程艺龙实现营收59.33亿元，经调整净利润为9.54亿元，盈利能力领跑全球在线旅游行业，并成为疫情以来全球唯一连续四季度盈利的上市在线旅游平台。
数据显示，2020年第四季度，同程艺龙经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为4.41亿元，同比增长6.2%，为2020年首次上升；经调整净利润为3.07亿元，经调整净利润率与2019年同期持平，为16.9%；国内酒店间夜量同比增长21%，国内航空票务量同比2019年增长5%左右，汽车票票量同比增长近180%。
其中有几个关键词引起关注。
关键词和关键数据
从2019年开始，“下沉市场”就频频出现在同程艺龙的财报里。
在2019年三季度，同程艺龙称，已经有效渗透至低线城市，约63.3%的新增付费微信用户来自三线或以下城市，较2018年同期的58.8%有所增加。
而在2020年，同程艺龙居住在中国非一线城市的注册用户约占总注册用户的86.3%，微信平台上的新增付费用户约61.7%来自中国三线及以下城市。
随着下沉战略的加速推进，同程艺龙付费用户数量实现逆势增长——2020年全年，同程艺龙MAU（月活跃用户数量）为1.914亿人次，同比下降6.7%，MPU(平均月付费用户)为2300万人次，同比下降14.5%。在MAU同比小幅下滑的情况下，同程艺龙2020年全年累计付费用户规模却达到了1.55亿人次，同比增长1.8%，创历史新高。
格隆汇曾经预计，公司在MAU可持续增长的大趋势下将维持业绩的释放的过程，在这个过程中，也会伴随着各业务板块的交叉销售率提升，由此亦会带来业务结构的持续优化和盈利能力的提升。这个时候牛顿力学的第二定律在公司发展过程中得到了完美再现，驱动力越大，加速度越大，规模越大，公司成长的趋势会越发稳固，这是因为惯性的存在。
此外，低单价、高复购率的交通购买，让同程更加坚定地向ITA(智能出行管家)转型。在新闻通稿中，同程艺龙表示，将在“品牌强化战略”、“下沉市场战略”、“产业链赋能战略”、“酒店高增长”及“目的地战略”等五大战略的指引下，持续从“OTA向ITA”转型升级，为用户创造简单、快捷、智能的出行服务。
从核心业务细分数据来看，同程艺龙住宿业务的快速恢复正增长主要受益于自身不断提升的交叉购买率、复购率以及非一线城市旅游市场的强劲复苏。
财报显示，2020年四季度同程艺龙住宿业务收入达6.47亿元，同比增长4%，在三季度恢复比例98.7%的基础上进一步实现了同比正增长。其四季度的国内间夜量同比增长了21%，其中来自低线城市的间夜量同比增幅超过30%。
四季度同程艺龙交通业务收入为10.03亿元人民币，恢复到了2019年同期的84.9%，恢复速度领先大盘。其中，国内机票销售量同比增长约5%，汽车票销量同比增长近180%。
优势与挑战
有不具名证券机构分析师认为，同程艺龙年内盈利是延续了一直比较好的盈利能力，主要得益于自身定位也比较清晰，在业绩端，包括黏性客户群、月活率相对来说是比较稳健的，除此之外，他在下沉市场布局相对来说也比较顺畅，以及全产业链赋能的能力强劲。
北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋对品橙旅游进一步分析称：同程艺龙的财报成果确实非常亮眼，他们的成功第一条应该归功于对低线市场的发掘和低线客户的持续扩张。其次是因为受益于2020年第四季度国内疫情的平缓，很多地方的旅游及出行逐步恢复，恐慌情绪也在消散，旅游业同步的缓慢增长，特别是不得不出行的商旅需求尤其恢复得比较快，于是机票和车票火车票等等传统的这种同程艺龙的这个强项呢，得到了发挥。
第三个是同程艺龙除了腾讯的流量入口之外，也积极地构建新的流量入口，比如说和快手的合作，以及赞助很多线下活动，都是在构筑他独立品牌的形象，有助于实现它多种流量渠道的综合支持。
“同程艺龙的成功充分说明了在大型流量平台支持下，在中国多元市场上还是有孕育新的大型旅游商务平台的一种可能性，像美团既有的成功在前面，那可能说将来还有包括滴滴、抖音、快手等等新的竞争对手进入这个市场。”杨彥锋预测。
但挑战与机遇并存。在下沉市场一路高歌猛进的同时，也要看到美团等大平台对其市场的切割。特别是在酒店住宿业，早在2019年下半年，报告显示，美团国内酒店订单量占比达到51.7%，在线酒店预订行业保持“手机订酒店，5成上美团App”格局。最新美团财报显示，2020年第三季度，美团到店，酒店及旅游业务收入增加4.8%至人民币650亿元。到店，酒店及旅游业务的经营溢利由2019年第三季度的人民币23亿元增加至2020年第三季度的人民币28亿元，而营业利润率则由37.7%升至43.0%。
此外，同样打“年轻牌”“新市场”的飞猪虽然近年来已将目光转向了特色民宿及高星度假酒店，但实力依然不可小觑。
当然，从未来来看，在高频转低频的这样趋势之下，如何做好定制旅游、打包游产品等特色化旅游产品的构建，提升相应的能力，是整个OTA市场都面临的一个挑战点，其次作为最具上下游协同能力的OTA们来说，如何真正具备全产业链赋能能力，给上下游企业赋能也将是一个挑战。
OTA回暖在即
但不管怎样，同程艺龙在2020年的成绩单依然让人颇感振奋。
青岛大学旅游学院院长马波直言不讳地表示：“同程艺龙不简单，值得佩服。”同时他认为，疫情得到有效控制，旅游市场必然复兴，OTA自然回暖，为什么不呢？
从3月16日零时起，低风险地区人员可凭“绿码”全国通行，除了带来清明节、五一拼假回家的“补偿式返乡”人群激增，更是让人看到旅游恢复的信心。根据交通运输部统计，2021年全国春季交通客流量表现出了强劲的复苏趋势，尤其是在春运结束后依然保持了快速增长势头，铁路部分时段的客流量超出了2019年同期（农历）水平，最高恢复了2019年同期的113%，民航客流量最高恢复到了2019年同期（农历）的93.7%。
在年初中国旅游研究院发布的《2020年旅游经济运行分析与2021年发展预测》报告预计，2021年国内旅游人数41亿人次，国内旅游收入3.3万亿元，分别比上年增长42%和48%。
而这也是同程艺龙可以保持领先的重要原因。其一直将业务重心放在国内从收入结构上来看，同程艺龙95%的收入来自国内旅游市场，而将国际化作为重点的携程，这一比例只有65%。当然，疫情改变的不仅仅是旅游品类，对于OTA来说，需要的改变还有很多。
马波认为，未来OTA会全产业链渗透，线上线下深度融合，更精准、更诚信、更具伦理是发展的基准。
新的春天来了，中国旅游业、OTA们能否真正走入春天？我们将拭目以待。（品橙旅游 Lisa）
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