【品橙旅游】2021年2月8日，据创业板上市委2021年第11次审议会议结果公告显示：浙江君亭酒店管理股份有限公司（以下简称“君亭酒店”）等在内的四家公司均通过深交所创业板审核，成功过会。君亭酒店的成功过会，也预示着其成为2021年首家在国内资本市场上市的旅游企业。
图：君亭酒店成功过会 来源：创业板上市委2021年第11次审议会议结果公告
从2007年8月成立至今，君亭酒店已走过十余个年头。作为国内中高端连锁酒店的典型代表，君亭酒店创立的“君亭酒店”、“寓君亭”、“夜泊君亭”以及“Pagoda君亭”品牌已经成为国内中高端酒店领域不可或缺的一部分。
君亭酒店及其相关品牌自2007年被创立，2009年与南都集团控股的君澜酒店实现整合，2015年通过管理层收购（MBO）的方式实现独立运营并完成股改，2016年挂牌新三板，2019年完成上市辅导，同年递交上市材料并获受理。
同样，纠缠在君亭酒店、君澜酒店以及南都集团之间的分分合合，也伴随着君亭与君澜的拆分，并剖离出南都集团；新三板的一次定增后，隐约又现南都集团和君澜高管的身影。实际上，自从君亭酒店决定搭上资本快车道的那一刻，就已很难将君澜酒店与君亭酒店，甚至南都集团彻底分开。
中高端连锁酒店的突围，年营收破3亿元的君亭酒店
君亭酒店主要从事于中高端精选服务连锁酒店的运营及管理，以长三角城市群为核心发展区域。君亭酒店已建立多层次的中高端酒店品牌，其中“君亭酒店”品牌定位为“具有东方艺术特色的”中档精选服务酒店；“寓君亭”品牌定位为中档公寓酒店；“夜泊君亭”品牌定位为高档历史文化旅游目的地酒店；“Pagoda君亭”定位为高档艺术设计酒店。据君亭酒店上会稿披露：君亭酒店已开业酒店45家、已签约待开业酒店15家，其中已开业酒店中直营酒店16家、合资酒店1家和受托管理酒店28家。
君亭酒店有别于其他中高端连锁酒店的地方，同时也是被业界所津津乐道的是其在文化方面所下的功夫。在文化方面，君亭酒店给不同的品牌系列注入不同的文化元素，旗下“君亭酒店”、“夜泊君亭”及“寓君亭”等品牌产品在整体设计上融入了中国书画、佛禅石像、巴厘岛雕塑等主题鲜明的东方文化元素，并结合酒店所在地的历史人文背景和风俗习惯进行差异化设计，既强调了“大东方”文化氛围，又突出了地方文化特色；而“Pagoda 君亭”品牌则注重“东西方美学的融合”，灵动的功能空间、年轻的色彩美学，体现了其设计上的国际品质基因与中国城市文化结合的特点。
图：君亭酒店股权营收 来源：君亭酒店上会稿
2017年-2020年前三季度，君亭酒店实现营收分别为32,192.41万元、34,115.64万元、38,163.62万元和16,800.48万元；净利润（扣非）分别为5,262.34万元、5,532.66万元、6,456.35万元和1,380.15万元。其中，酒店直营运营业务是君亭酒店主体业务。2017年-2020年前三季度，直营酒店运营产生的主营业务收入分别为31,655.89万元、33,155.45万元、36,677.44万元和15,805.04万元，占主营业务收入的比例分别为98.33%、97.19%、96.11%和94.07%。
君亭酒店创业板上市符合《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2020 年修订）中 “（一）最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万”的上市标准。即，2018年和2019年，君亭酒店净利润（扣非）分别为5,532.66万元和6,456.35万元，合计11,989.01万元，最近两年净利润均为正且累计不低于人民币5,000万元。
据君亭酒店上会稿显示，受疫情因素影响，2020年君亭酒店实现营收25,603.39万元，同比下降32.91%；实现净利润（扣非）3,035.75万元，同比下降52.98%。据创业板上市委2021年第11次审议会议结果公告披露，疫情是否对君亭酒店持续经营能力产生重大不利影响，也成为上市委重点问询之一。
此次，君亭酒店拟募集3.44亿元，主要用于中高端酒店设计开发项目（3.24亿元）和综合管理平台建设项目（0.20亿元）。其中，中高端酒店设计开发项目，即规划在未来两年内，在上海、杭州、南京三地分三批次建设9家直营中高端精选服务酒店；综合管理平台建设项目，即建设包括酒店样板展示中心、设计中心和信息化中心三部分的信息化综合管理平台。据悉，该项目不产生直接财务效益，但能间接提升财务效益。
君亭与君澜的分与合，始于管理层收购（MBO）
一个有品牌知名度的企业，自然少不了灵魂人物的存在，吴启元就是君亭酒店的灵魂人物。
1986年的中国，正处在改革开放的浪潮中，旅游业也正在经历一场历史性的变革。对于浙大化工系毕业的吴启元而言，他已经在制药行业浸染了15年。80年代中期，杭州市旅游局成立，政府急需酒店管理人员，于是一纸调令，吴启元参与到中日合资饭店中日友好饭店的筹备工作中，并被任命为中方总经理。在中日友好饭店，吴启元一干就是10年。从此，吴启元接下来三十多年的人生，就与酒店业紧密的绑在一起。
除君亭酒店， 1997年5月，吴启元创建君澜酒店管理公司（原浙江世茂饭店管理有限公司），后由南都集团控股（上海南都集团有限公司60%，浙江南都投资有限公司40%）。君亭酒店品牌直到2007年被其创立并推出。
自2009年起，君亭酒店和由南都集团控股的君澜酒店整合发展。至此也正式形成，君澜酒店集团的三大酒店品牌，即君澜度假酒店、君澜大饭店和君亭酒店。在杭州，南都集团下属的南都房产曾是与绿城齐名的地产公司。当然，这已是2006年南都房产被万科收购之前的事了。甚至，南都集团实控人周庆治与绿城集团宋卫平，还是杭州大学历史系81届同班同学。
2015年5月，吴启元及其部分中高级管理层谋求君亭酒店独立发展。在此背景下，吴启元、丁禾夫妇与南都集团实控人周庆治签署协议约定，周庆治将其所控制的君亭酒店股权全部出售给吴启元及部分中高级管理层员工，彻底退出君亭酒店，并解除同吴启元、丁禾签署的《一致行动协议》。同时，吴启元、丁禾也将其二人持有的君澜酒店集团15%的股权出售，吴启元辞去了其在君澜系的任职。
至此，吴启元及其核心团队以管理层收购（MBO）的方式完成对君亭酒店和君澜酒店的分拆，也就此拉开了君亭酒店的资本运作之路。
所谓管理层收购（MBO）是指公司的经理层或者管理层，利用借贷所融资本或股权交易收购己方服务公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、资产等变化，以改变公司所有制结构，通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。
完成分拆后的君亭酒店，股东变更为吴启元（50.125%）、从波（26.70%）、施晨宁（14.175%）、吴海浩（4.50%）、甘圣宏（1.50%）、沈玮（1.50%）和张勇（1.5%）七名自然人持有全部股份。其中，吴启元为君亭酒店控股股东和实际控制人。
剪不断的君亭、君澜与南都集团
实现独立运营的君亭酒店，随即开启资本之路。在今天看来，君亭酒店在资本市场上的选择相当谨慎。对接资本市场的首站，并非直接选择A股，而是新三板。
- 2015年7月，吴启元等上述七人签署《发起人协议》，发起设立股份制公司。
- 2016年3月，君亭酒店正式挂牌新三板。
- 2017年2月，君亭酒店接受安信证券上市辅导，并在浙江监管局备案。
- 2019年1月，君亭酒店申请拟终止挂牌新三板，并在2月股东大会上通过。
- 2019年3月，君亭酒店完成上市辅导，并通过验收。
- 2019年5月，君亭酒店向证监会提交IPO申报材料，并获受理。
- 2020年6月，君亭酒店向深交创业板所提交IPO上市申请，并获受理。
- 2021年2月，君亭酒店在创业板2021年第11次审议会议上会并过会。
图：君亭酒店股权结构 来源：君亭酒店上会稿
君亭酒店从2016年3月在新三板挂牌，至今已有五年时间，但在挂牌一年后，就接受安信证券上市辅导。值得一提的是，2019年2月起，君亭酒店就已经通过股东大会审议终止挂牌，并暂停转让。但一直未向股转公司递交申请挂牌材料，所以到目前为止，君亭酒店一直挂在新三板上。
在新三板期间，君亭酒店曾发生过一次募资行为。据此次定增预计，定增时君亭酒店的估值约为12.05亿元。据君亭酒店上会稿披露，吴启元直接持有君亭酒店48.54%股份，为君亭酒店控股股东。吴启元、丁禾夫妻二人为君亭酒店的共同实际控制人。
2017年9月，君亭酒店以30元/股的价格，发行127万股，募集资金3810万元，认购对象为两名自然人和两家私募基金，用途为偿还银行贷款和补充流动资金。其中，两家私募基金分别是上海中城涌翼投资中心（有限合伙）（0.65%）和上海中城勇略投资中心（有限合伙）（0.27%）。借助这层关系，君亭酒店中又与君澜酒店实现间接关联，其中君澜酒店董事长王海光也由此间接持有君亭酒店一定比例股份。实际上，君亭与君澜的关系远不止于此，君亭股东沈玮虽不在君亭任职，但在君澜任副总裁。
更值得关注的，两支地产私募基金背后牵扯到原君亭酒店的实控人周庆治以及夫人赵亦斓。2019年10月，周庆治、赵亦斓夫妇以110亿（人民币）财富名列2019年LEXUS雷克萨斯·胡润百富榜第351位。作为浙江地产界大亨和南都集团掌门人的周庆治显得比较低调，很少有公开信息出现。
当然，两支地产私募基金所带来的错综复杂的股权关系远不止于此。甚至还包括万科、海航、建业等在内。虽然君亭酒店为摆脱与君澜、南都集团之间的关联性，进行了诸多努力，在资本面前难免或多或少存在某些瓜葛。
图：君亭酒店上市流程 来源：深交所创业板
另外，值得关注的是，虽然君亭酒店在深交所创业板成功过会，但这并不意味着就可以高枕无忧。同日，在2020年11月成功过会的江苏安凯特科技股份有限公司宣布撤单。对于撤单原因，江苏安凯特科技股份有限公司并未予以披露。
据君亭酒店上会稿披露：君亭酒店的未来发展目标是成为中国中高端酒店行业的领军者，远期战略目标是成为全球领先的酒店管理集团。君亭酒店计划做精做深长三角区域核心城市，进一步巩固君亭酒店在长三角区域的地位优势，逐步扩张至全国范围内经济发达城市，做强做大直营酒店项目，积极发展受托管理项目。
另据中国饭店协会发布的相关报告显示：当前，国内酒店市场占主体地位的依然是低端经济型酒店。这与欧美等发达国家成熟的酒店市场通常呈现中高端酒店为主体的特征还存在较大差距。即便此前业内对君亭酒店财务表现褒贬不一，但君亭酒店的成功上市，一定程度上为推动国内酒店行业转型起到了促进作用。同时，君亭酒店作为疫情期间过会上市的首家旅游企业，或能一定程度上对振兴旅游行业起到示范作用。（中博文旅 梁国庆）
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