【品橙旅游】近日，布拉德斯科BBI银行的巴西股票研究团队建议，LATAM最好的选择是将其巴西子公司业务出售给低成本航司，巴西阿苏尔航空（Azul Linhas Aereas）。如果交易完成，这将是南美航空业的一次巨变。
第一步：签订国内代码共享协议
6月份，LATAM的巴西子公司与阿苏尔航空签订了国内航空代码共享协议，最初包括往返巴西利亚、贝洛奥里藏特、累西腓、阿雷格里港、坎皮纳斯、库里提巴和圣保罗等城市的50条不重叠本地航线。
布拉德斯科银行称两家航司不太可能完全整合，但是作为其复苏计划的一部分，LATAM的巴西业务可以出售给阿苏尔航空。
业务合并是否有意义
据该银行称，自2012年智利航空（LAN）和巴西塔姆航空（TAM）合并为LATAM以来，LATAM的巴西业务一直运营不佳，该业务的EBITDA利润率相较于LATAM的其他业务低15%个百分点。
运营不佳的三个主要原因在于：戈尔航空（GOL）和阿苏尔航空之间激烈的竞争；LAN和TAM合并存在的困难；LATAM将国内业务范围降低为低成本业务，几年后又转向商旅市场。
LATAM的运营业务覆盖拉美六个国家或地区，如果其中一个地区业务业绩不佳，要暂停业务及时止损。LATAM最近暂停了阿根廷地区的业务。LATAM在6月17日发表声明称，无限期停止阿根廷子公司业务的运营，取消该航司的所有国内和国外航线。如果LATAM出售其巴西子公司，则其财务杠杆可能会降低至2021年净债务和EBITDA的五倍。
阿苏尔航空也更易扩大机队规模和提高EBITDA的增长速度，市场将从25%增至62%。
两家航司是否有合并意向
LALTAM巴西业务的CEO Jerome Cadier表示，两家航司公开表示对业务合并不感兴趣，国内代码共享协议的签订为两家航司提供了成功所需的条件：阿苏尔航空在巴西提供了高度连接的航班网络；LATAM也有了互补机队和航班网络。
合并方案为何不会实施
从理论上讲，两家公司之间的合并看起来不错，然而现实要复杂得多。LATAM巴西业务和阿苏尔航空之间或许不会合并。
LATAM集团可能并不愿意失去其在南美最大枢纽瓜鲁柳斯国际机场的业务。LATAM高度依赖其国际业务，而且主要是长途航班。圣保罗国际机场则是LATAM通往欧洲和北美地区的关键枢纽。
布拉德斯科银行称还有其他原因，比如LATAM集团申请的是美国破产法第十一章破产保护，而项法规这对于阿苏尔将空可能有限制。
达美航空在2019年收购了LATAM 20%的股份，美联航在2018年收购了海南航空持有额部分阿苏尔航空股份，所以如果两家航司合并，达美航空和美联航将在新航司的董事会中占席，这可能导致反垄断问题，而阿苏尔航空的创始人David Neeleman需要让出部分航司控制权，所以合并不太可能实现。（编译：品橙旅游 Rose）
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