【品橙旅游】韵创文化作为一家拥有服务迪士尼等大客户17年历史的主题娱乐体验公司，挂牌新三板以来，其过度依赖迪士尼和难以有效开拓客户的局面，让其走上较为尴尬的局面。3年开设12家分店的尚途国旅，短期内使其营收大增而搭上新三板，但仅用两年就关闭6家，却依然没有改变亏损的局面的同时，实控人深陷合同纠纷，被列入失信名单。更难的是疫情的发生，让其暂停营业且现金极度短缺，日后走向更加不可预测。
韵创文化：外来的动漫IP，水土不服？
7月13日，上海韵创文化发展股份有限公司（简称：韵创文化，839304.OC）发布公告称，基于经营战略发展和长期资本战略规划考虑，结合当前市场环境，为提高决策效率和经营效率，降低运营成本，拟向股转系统申请终止挂牌。
韵创文化的前身是注册成立于2006年12月的上海韵创文化艺术传播有限公司注册成立，此后的近10年时间里，韵创文化一直保持比较单一且稳定的股权结构；直到2015年8月，韵创文化的股权结构才稍微有些变动，即引入更多的自然人股东；并最终在2016年4月完成股份制，同年10月19日，挂牌新三板。
在2015-2016年期间，韵创文化的核心业务还是以舞台美术制作为主，其次是主题巡回展服务。如在2015年韵创文化子公司承接了上海迪士尼主题乐园一期的五个舞台布景设计和道具制作项目，随着2016年6月上海迪士尼主题乐园项目的完工，使其营收大幅提升，同比增长53.84%，达到有史以来新高。
韵创文化以迪士尼等大客户为依托，通过获取的相关授权IP，主要提供主题互动娱乐体验服务，包括主题巡回巡展、舞台美术制作、亲子主题体验服务以及主题娱乐咨询服务。其中，核心业务主题巡回巡展即取得迪士尼、皮克斯、漫威、变形金刚、Hello Kitty、大闹天宫等国内外形象的版权授权与合作；此外，亲子主题体验服务即2015年12月在上海西郊百联购物中心开业的“史丢丢亲子体验主题馆”。
但这一格局在2017年发生了改变。在这一年，韵创文化尝试跨界文旅项目。
随着2016年年中上海迪士尼的开业，韵创文化参与的项目也已确认完工并计入当期收入。与此同时，韵创文化获得上海迪士尼的后续维护合约，这对于韵创文化获得持续性收入无疑是好事。
但这样也导致，2017年韵创文化的营收仅为2,791.28万元，同比减少54.07%；净利润（扣非）-330.33万元，同比减少3,042.99%。虽然在此期间，韵创文化获得美国PAWS公司加菲猫品牌度假开发与运营权，并与碧桂园特色产城小镇达成合作；与蔚来汽车在“史丢丢亲子俱乐部”亲子娱乐项目达成合作。与蔚来汽车的合作，在其2018年披露的年报中显示，确认收入133.99万元，占当期收入的4.17%，并成为当年第五大客户。
2016年，在韵创文化前五大客户中，对上海迪士尼的销售占比达到77.69%，合计收入为4,786.80万元。而在2017年，其前五大客户中，对上海迪士尼的销售占比约为66.02%，合计收入为1,842.47万元。在2018年，韵创文化对上海迪士尼的“依赖”有所下降，营收占比约为56.52%。但在2019年，这一营收比重再度达到76.52%。
2019年，韵创文化关闭“史丢丢亲子体验主题馆”而谋求转型。但这并未阻挡韵创文化进军文旅圈的步伐，在“加菲猫主题农场”的度假产品和“园林版昆曲牡丹亭”文旅演出的加持下，韵创文化开始尝试与酒店管理集团、文旅景区等合作，在拓开拓客户端的基础上，有深入文旅圈发展的趋势。
此外，值得关注的是，从韵创文化现有公开财务数据来看，其一直保持较高的负债率。韵创文化在2018年和2019年，其负债率分别高达98.10%和97.73%。
尚途国旅：三年开设12家分店两年关一半
2020年7月17日，股转系统发布公告称：根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》中相关规定，对未能及时披露2019年度报告的相关公司股票采取终止挂牌的措施。其中就包含尚途国旅（872428.OC）。
2011年8月，尚途国旅的前身北京长信假日国际旅行社有限公司由于海波等人注册成立。2014年3月，于海波等人将北京长信作价30万元转让给谭伟等人；同年7月，谭伟将所持有的股份全部转让给张建勋；在2016年4月，另一自然人股东将所持股份转让给吴立梅。由此在挂牌前夕，尚途国旅形成以张建勋持股80%，吴立梅持股20%的股权结构。
2015-2017年间，尚途国旅分别在北京、天津、昆明、西安、石家庄、上海、承德（丰宁）等地开设了12个分支机构。在3年时间里，尚途国旅的业务取得突飞猛进，2016年实现营收5,228.52万元，同比增长37.63%；净利润（扣非）65.46万元，同比增长1367.71%。显然，分支机构的设立，对于尚途国旅扩大营收规模功不可没。在此基础上，尚途国旅顺势在2017年12月29日挂牌新三板。
2018年，尚途国旅发展看似较为平稳，实则也是暗流涌动。2018年，尚途国旅实现营收4,862.45万元，同比减少2.75%；净利润（扣非）-89.43万元，较同期亏损减少66.96%。营收减少原因在于：2018年度尚途国旅注销了丰宁分公司、天津分公司、上海分公司和花园路营业店。
但在挂牌后，尚途国旅的发展形势并不乐观。2017年，尚途国旅实现营收4,999.84万元，同比下降4.37%。其中，出境游业务收入3,425.07万元，同比下降6.45%；境内游业务收入1,574.76万元，基本与同期持平。原因在于当年，尚途国旅清算了阜成门、良乡两家营业部。此外，值得关注是的，2017年尚途国旅净利润（扣非）亏损270.79万元，同比减少513.53%，未弥补亏损已超过实收股本总额的三分之一。也因此被主办券商出具风险提示公告。
也就是说，尚途国旅在3年内开设的12家分店，仅用两年就有6家被关闭。显然，分店的设立与关闭，成为尚途国旅营收规模变化的关键。
2019年8月29日，尚途国旅披露2019年半年度报告：实现营收1,596.54万元，同比减少34.52%；净利润（扣非）亏损154.95万元，亏损同比扩大41,710.59%。与此同时，尚途国旅负债率也达到90.56%，创下历年新高。
尚途国旅自2017年底挂牌以来，未有直接融资行为发生，在此期间发生两起银行短期间接融资行为。其中2018年11月底，尚途国旅向交行北京支行借贷240万元；2019年5月，尚途国旅向中行北京西城支行借贷500万元。两次短期借贷均属于流动性资金贷款，主要由张建勋提供连带责任。
而在2019年10月，尚途国旅第二大自然人股东兼财务负责人的吴立梅辞职，不久董秘吴鸿斌辞职。此后尚途国旅除在2月18日发布了一则疫情影响公告外，再无其他信披。
对新三板上的公司而言，表面上越是风平浪静；背后往往就越是惊涛骇浪。
根据中国执行公开信息网信息显示，张建勋已被列入失信人名单。从2019年6月至2020年7月，包括尚途国旅和张建勋在内涉及数十起合同纠纷案件，甚至与第二大自然人股东吴立梅存在股东资格确认纠纷和借款合同纠纷。
显然，深陷合同纠纷的尚途国旅早已无心处理新三板事务。而当前，更困难的恐怕还是疫情爆发后所带来的经营危机。受疫情影响2020年4月16日，主办券商给尚途国旅出具了停产、破产清算的经营风险提示公告。并在随后的公告中称，尚途国旅受疫情影响已暂停营业，已无收入的同时，其现金极度短缺。（中博文旅 梁国庆）
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