【品橙旅游】2020年5月22日，股转公司（股转系统公告〔2020〕440号）正式公布2020年第一批进入创新层的企业，有502家挂牌公司入选，其中涉及腾轩旅游、熊猫国旅等在内的5家旅游企业。与5月8日，股转公司（股转系统公告〔2020〕421号）披露的第一批拟进入创新层的505家挂牌公司相比，减少3家。本批调整后，创新层公司将达到1146家。
股转系统第三次改革分层办法
本次分层依据的是2020年5月1日实施的《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》。这是股转公司第三次对分层管理办法进行改革，同时也是继2016年以来的第五次分层。前两次分层管理办法发布的时间分别为2016年5月27日和2017年12月22日。本次实施的分层管理办法较以往两次显著不同的地方在于，在原有基础层和创新层的基础上，增设精选层，打开转板窗口。与之配套的是，进入创新层和精选层的条件也有所变化。
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本次进入创新层的条件（之一）是：
（一）最近两年净利润均不低于1000万元，最近两年加权平均净资产收益率平均不低于8%，股本总额不少于2000万元；
（二）最近两年营业收入平均不低于6000万元，且持续增长，年均复合增长率不低于50%，股本总额不少于2000万元；
（三）最近有成交的60个做市或者集合竞价交易日的平均市值不低于6亿元，股本总额不少于5000万元；采取做市交易方式的，做市商家数不少于6家。
本次进入精选层的条件（之一）是：
其中提前条件是：在股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，可以申请公开发行并进入精选层。
（一）市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%；
（二）市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；
（三）市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%；
（四）市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。
此外，要想进入创新层和精选层，还需满足相应的共性条件。2020年股转系统市场分层定期调整实行“一次调整，分批实施”，即分三批次进行，时间跨度从4月底持续到7月。其中，股转系统自4月27日正式启动股票公开发行并在精选层挂牌业务的受理与审查工作。目前只有差旅天下（430578.OC）披露了相关信息。
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2017年进入创新层条件（之一）是：
（一）最近两年的净利润均不少于1000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于8%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；股本总额不少于2000万元。
（二）最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于6000万元；股本总额不少于2000万元。
（三）最近有成交的60个做市或者竞价转让日的平均市值不少于6亿元；股本总额不少于5000万元；采取做市转让方式的，做市商家数不少于6家。
2016年进入创新层条件（之一）是：
（一）最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。
（二）最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。
（三）最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。
此外，对比三次分层管理办法的要求，虽然各有不同，且具体硬性数值也在变化，但总体改革趋势是，部分硬性指标要求在下降，规范化要求更加严谨，且更符合企业发展实际。
差异化明显的首批5家旅游企业
此次，股转系统公布的第一批入选创新层旅游企业分别是：腾轩旅游（833741.OC）、印象股份（870608.OC）、新日月（872504.OC）、熊猫国旅（871230.OC）和万怡会展（836148.OC）。
总之，通过细数2020年首批入选的5家旅游企业来看，有如下特征：
首先，其挂牌时间基本在3-4年左右，表明均已经具有良好的公司治理结构和构建起及时的信披制度，且成立时间均超过10年；
其次，从具体入选条件来看，实际上，本次分层办法在创新层方面的入选硬性要求没有变化（仅在语序上有所调整），腾轩旅游、印象股份和新日月符合入选标准一，熊猫国旅符合入选标准二，万怡会展符合入选标准一、二，没有符合入选标准三的旅游企业；
再者，从入选旅游企业的行业领域分类来看，腾轩旅游和熊猫国旅属于旅行社行业；印象股份属于实景演艺行业；新日月属于酒店物业行业；万怡会展属于会展行业；行业领域和业务上，可谓差异化分明。
从融资情况来看，5家旅游企业在挂牌期间均有融资情况发生。其中除腾轩旅游发生过4次融资，合计约1.62亿元外；其余印象股份、新日月、熊猫国旅和万怡会展均只发生过1次融资，募集金额分别为6,256.00万元、1,000.00万元、2,300.00万元和2,501.26万元；定增时间集中在在2017和2018年之间。其中，熊猫国旅在2018年3月以发行股份并支付现金的方式收购中山熊猫与艺闻传媒100.00%股权，不仅使熊猫国旅营收一跃上升至十亿元规模，而且对直接促进熊猫国旅进入创新层起到了关键作用。
从企业性质上来看，5家旅游企业中除印象股份含有国资成分外，其余4家均为民营企业。这也符合股转系统中民营企业占比高的现状。与此同时，入选企业在营收规模和业务发展上呈现集团化、多元化和专业化发展趋势，如：
- 腾轩旅游的前身是2011年11月成立的山水假日（北京）国际旅行社股份有限公司，其在2019年8月23日更名为腾轩旅游集团股份有限公司，已形成以自由行票务业务（占比90%以上）为主业，辅以差旅管理和旅游服务的业务体系；
- 前身可追溯至1993年1月成立的中山职工旅行社的熊猫国旅，在2002年7月，其由集体所有制经济变更为私人民企，正式走向市场化运作，并通过资本并购运作，实现年营收达17亿元，已成为以旅行社服务为主体业务的旅行社集团；
- 印象股份融资开发武夷山茶汤温泉度假村温泉旅游项目，以此试图弥补演艺项目存在的季节性落差；
- 新日月则在经过多次重大资产的出售、转让以及并购后，已成为以星级酒店物业管理业务为核心，酒店业务和租赁业务次之的酒店物业集团；
- 万怡会展的业务则集中针对医疗健康领域的学术会议等服务展开，经过十多年的发展，已成为医疗学术专业领域年营收过亿元的会展企业。
此外，值得关注的是，本次入选的5家旅游企业，在互联科技研发费用或多或少均有投入，也成为其与智慧旅游方面接轨的一大看点。（中博文旅 梁国庆）
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