【品橙旅游】新冠肺炎病毒疫情爆发以来，中国举全国之力抗击疫情的同时，资本市场也在通过出台相关政策助力，抗击疫情。
2020年1月31日，中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、国家外汇管理局五部门联合下发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》（银发〔2020〕29号），该文件成为与抗疫主题债券关联最重要的文件。《通知》指出：对募集资金主要用于疫情防控以及疫情较重地区金融机构和企业发行的金融债券、资产支持证券、公司信用类债券建立注册发行“绿色通道”。该文件的印发，正式标志着疫情防控债券的诞生。由此，从金融机构到地方融资平台，从上市公司到行业、区域龙头企业，纷纷发行疫情防控债券。疫情防控主题债券，也由此登上资本市场的舞台。
综合中国银行间市场交易商协会（NAFMII）《“疫情防控债”十问十答》中的相关解释，在从广义上看，“疫情防控债”是适用于发行服务绿色通道信用债的统称，相关发行主体是受疫情影响较重的地区企业或者受疫情影响较大的行业企业；从狭义上看，不论何种债务融资工具，只有募集资金全部或至少10%用于防控疫情有关用途，才能在债券名称中添加“（疫情防控专项债）”标识或者“（疫情防控债）”标识。总而言之，NAFMII和交易所明确支持的三类发行抗疫主题债券是：一是募集资金主要用于疫情防控相关领域的企业；二是湖北省等疫情较重地区企业；三是受疫情影响较大行业的企业。
截至2020年3月10日，经过人民银行、证监会以及市场多方努力，已累计发行支持疫情防控债券236只，发行金额高达2095亿元，用于防护及医疗物资采购生产及运输、防疫基础设施及医院施工建设、民生保障、物价稳定等疫情防控领域。其中，发债类型主要以短融、公司债、中期票据、资产证券化、金融债为主。
旅游业作为疫情的重灾区，在承受巨大经济损失的同时，也受惠于各方政策影响。疫情防控债就是其中之一。截至3月10日，据品橙旅游不完全统计，包括中国旅游集团、湖北文旅集团、山西文旅集团、泉州文旅集团、鄂交投、宜昌交旅、云南旅投、春秋航空、深圳航空、厦门航空等在内的13家旅游企业发债主体累计发行20只旅游行业疫情防控债，发行金额129.10亿元。
中国旅游集团发行5亿元超短期疫情防控债
中国旅游集团发行5亿元超短期融资券，其中4.5亿元用于补充营运资金，0.5亿元用于支持疫情防控支出，该单被认为是全国首单旅游行业疫情防控债券。
具体而言，用于补充营运资金的4.5亿元主要用于中国旅游集团（本部）（1.80亿元）、中国国旅总社（0.80亿元）、中旅酒店（0.30亿元）、港中旅酒店（0.30亿元）、中国国旅集团（0.30亿元）以及港中旅财务（1.00亿元），由于中国旅游集团主营免税品销售及旅行社、景区、酒店等业务在春节期间受疫情影响较大，导致其旅行社、酒店等板块客流量减少。与此同时，中国旅游集团未雨绸缪，准备在游旺季清明节、五一假期，各境内旅行社在票务预订、酒店预订及包机包船等加大采购需求，因此增加营运资金上的需求。
图表：中国旅游集团募集资金用途明细（非抗疫部分）
剩余0.5亿元用于支持疫情防控支出。中国旅游集团作为央企，肩负履行国有企业对经济发展的责任和担当，中国旅游集团累计捐赠现金2,400万元，用于支持湖北省等疫情严重地区的疫情防控工作。此外，中国旅游集团已为北京、深圳、海南等地租户累计减免2月份租金5,525万元，助力678家中小微企业渡过疫情难关。
湖北省文旅集团发行9亿元期中期票据疫情防控债
湖北省文旅集团发行9亿元中期票据，其中9,000万元将用于补充防疫期间民生保障业务营运资金需求，8.1亿元偿还金融机构借款和债务融资工具。
具体而言，用于抗疫专项用途的9000万元分为3部分，即：5,000万元将用于湖北省文旅集团子公司湖北省粮油食品进出口集团有限公司在防疫期间的民生物资供应业务补充流动资金；1,500万元将用于湖北文旅集团子公司湖北良友好福有限公司联合湖北鼎壹农合生态科技有限公司补充流动资金，确保防疫期间鲜鸡蛋收储工作正常开展；2,500万元将用于湖北文旅集团子公司湖北金旭生物科技有限公司疫情防控期间养殖业务原材料采购。
图表：湖北文旅集团募集资金用途明细（非抗疫部分）
剩余8.10亿元，拟用于偿还银行贷款和债务融资。包括拟19湖北文旅CP001拟偿还45152.00万元、广发银行拟偿还1.50亿元，18鄂旅投GN001拟偿还4664万元、建设银行拟偿还11184.00万元和兴业银行拟偿还5000万元。
鄂交投发行20亿元超短期疫情防控债
湖北省交通投资集团有限公司发行20亿元超短期融资券，其中2亿元将用于抗疫专项用途，18亿元用于偿还到期债务融资工具。
具体而言，2亿元抗疫专项资金分为3部分用途，即：14000万元是物流及物资保障费用，包括鄂交投子公司物流集团承担的疫情期间紧急调配资源重任产生的约4000万元相关费用，鄂交投子公司交投实业负责服务区管理产生的约10000万元相关费用；3000万元用于鄂交投施工板块子公司长江路桥公司供应链上存在部分受困的中小企业（主要为供应商、施工方、和部分业主），支持中小企业流动资金；3000万元用于公路段一线抗疫费用。
图表：鄂交投募集资金用途明细（非抗疫部分）
18亿元用于偿还债务融资工具，即用于偿还20鄂交投SCP001债券的18亿元。
泉州文旅发行5亿元期中期票据疫情防控债
泉州文化旅游发展集团有限公司发行5亿元中期票据，其中5,000万元专项用于疫情防控资金，2.5亿元用于偿还公司有息债务，2亿元用于补充流动资金。
具体而言，5000万元专项抗疫资金用于两方面，即：泉州文旅子公司泉州医药作为市疫情防控物资统一采供平台，负责市级防控物资采购、结算、储存和物流配送等，约3000-5000万元用于采购的防疫物资；此外，约有2059万元用于减免下属经营性房租，助力中小微企业渡过难关。
图表：泉州文旅募集资金用途明细（非抗疫部分）
2.5亿元用于偿还泉州文旅有息债务，包括偿还农业银行约2亿元，中国银行约5000万元。
2亿元主要用于补充泉州文旅本部及下属子公司中侨集团、商业集团、广厦劳务、古城公司以及清源山旅投等日常营运资金。
宜昌交旅发行3亿元超短期疫情防控债
宜昌交通旅游产业发展集团有限公司发行3亿元超短期融资券，其中2.6亿元用于偿还公司本部及子公司的到期债务，0.4亿元用于补充抗击新型冠状病毒肺炎疫情相关的流动资金。
具体而言，0.4亿元抗疫专项资金用于两方面，即：宜昌交旅为抗击新型肺炎疫情援助物资提供优先运输及免费运输服务、调整运力的累计运营成本约2,500万元；目前疫情仍处于防控关键阶段，交通管制尚未解除，预计未来仍将发生各类运营成本约500万元。此外，宜昌交旅子公司宜昌交运、宜昌公交、宜昌港务为因疫情无法正常经营的租户协商租金减免合计约1,510 万元。
图表：宜昌交旅募集资金用途明细（非抗疫部分）
2.6亿元用于偿还宜昌交旅本部及子公司的到期债务，包括偿还金融机构借款1.60亿元和偿还债券本息1.00亿元两部分组成。
云南旅投发行1亿元超短期疫情防控债
云南省旅游投资有限公司发行1亿元超短期融资券，其中，0.9亿元用于偿还存量债务，剩余0.1亿元是抗疫专项资金，用于补充游客退票支出产生的营运资金需求以及安置滞留旅客等产生的营运资金需求。
具体而言，0.1亿元抗疫专项资金，用于3方面，即：700万元用于下属景区补充游客退票支出产生的营运资金需求；100.00万元用于下属景区安置滞留旅客产生的营运资金需求；200.00万元用于采购景区疫情防控物资。
图表：云南旅投募集资金用途明细（非抗疫部分）
剩余0.9亿元用于偿还浦发银行借款9000万元的债务。
山西投资集团发行9亿元超短期疫情防控债
山西省投资集团有限公司发行9亿元超短期融资券，其中，0.9亿元用于补充发行人全资子公司山西省医药集团有限责任公司配合全省疫情防控工作开展的流动资金需求，剩余8.1亿元用于偿还发行人及其子公司有息债务。
具体而言，0.9亿元抗疫专项资金，用于山西投资集团全资子公司省医药集团抗疫使用，分为两方面，即：在保障太原市人民疫情防护需要上，采购花费约3500万元；保障全省股东医院客户，采购花费约1000万元；协助山西省卫健委防疫工作，采购花费约1000万元；此外，国资委、省属国有企业、驻晋央企单位等工作防护，采购约4500万元。
图表：山西投资集团募集资金用途明细（非抗疫部分）
剩余8.10亿元募集资金，用于偿还山西投资集团及其下属子公司有息债务，包括19晋投集CP002约2亿元、国投泰康信托3.53亿元、平安银行2.335亿元以及建设银行0.80亿元。
值得注意的是，山西投资集团是山西省文化旅游投资控股集团有限公司全资子公司，因此本次疫情专项资金的使用方省医药集团为山西省文化旅游投资控股集团有限公司的全资孙公司。
此外，还有包括春秋航空、深圳航空、厦门航空、无锡交通集团等在内的发行主体也发行了疫情防控债，具体参见文章中的图片部分。
图表：20支旅游行业疫情防控债盘点
备注：南航疫情防控债因没有加注标识，故没有计入总额中。
20支旅游行业疫情防控债看点解读
1.通过对比梳理出的20支旅游行业疫情防控债，对应13个发行主体，符合监管层规定的适用于发行服务绿色通道的政策要求，即支持受疫情影响较重地区或行业企业注册发行，募集资金至少有10%用于疫情防控。如疫情严重的湖北省（3个），除此之外，上述债券主要集中在福建省（5个）、广东省（4个）、江苏（2个）、上海（2个）；如受疫情影响较大行业，住宿餐饮、物流运输、文化旅游，尤其是集中在以交通运输行业为主的发债主体中，特别是在春节期间受疫情影响较大的航空客运和陆路交通方面。因此，发债主体中有超过75%是航空公司和交通公司，比如厦门航空、深圳航空等。
2.从发行主体对应的企业性质看，13个发行主体中以国企为主（12个）；20支债券中，只有春秋航空1家民营企业债券，19支国企债券（含央企、地方、控股）。因此，对应的发债主体的信用资质也就是较高，AAA评级主体占比达到70%，信用评级低于AA+的只有宜昌交旅和云南旅投两家。总体来看，目前旅游行业疫情防控债的发债主体多是行业内或区域性的龙头企业。
3.从发行债券类型看，已发行的疫情防控债以超短融为主，20支旅游行业疫情防控债券中，有19支是超短期融资券，占比90%，其中55%的超短期债券发行期限是半年以内（含），90%的超短期债券发行期限是1年以内，表明疫情冲击下，相关发行主体主要面临资金短期流动性压力。只有湖北文旅集团和泉州文旅集团两个发债主体发行了两支5年的中期票据。
4.从发行的募集金额来看，以发行10亿元以下规模债券为主，占比达到90%，只有湖北交通集团和东航发行20亿元债券，其次是湖北文旅集团和山西投资集团发行的9亿元债券。另外，有3家发行主体连续发行两支（含）以上债券，其中无锡交通集团发行两支超短期融资券，规模均为2亿元；深圳航空发行4支超短期融资券，发行规模分别为5亿元、7亿元、6亿元和5亿元，合计23亿元，成为目前发行规模最大的旅游行业疫情防控债发行主体；厦门航空发行两支超短期融资券，发行规模分别为6亿元和4亿元。
5.从公布具体募集资金用途看，20支旅游行业疫情防控债，在募集资金用途上均有不低于10%的份额作为疫情防控资金；符合规定中，添加“（疫情防控债）”标识的规定，但上述没有一只债券全额用于疫情防控相关，因此也就没有出现“（疫情防控专项债）”标识。其中，募集资金至少有10%用于疫情防控的债券占比达到70%；单只债券中，春秋航空和厦门航空（012000316）疫情防控用途大于30%，分别为32.67%和66.67%。单只债券所募集资金，更多的是用于借新还旧，即更多是被用于偿还其他的金融工具借款或者是补充运营资金。
6.发行利率上来看，上述有85%的疫情防控债发行利率低于4%。相较而言，疫情防控债比同类债券的发行利率明显下降，此举有助于降低发行人的发行成本，缓解短期债务压力且发行时间段，效率高；只有宜昌交旅、云南旅投和山西投资集团的发行利率高于4%，分别为4.23%、5.60%和5.50%。从发行情况来看，市场对疫情防控债的认可度较高。
附：疫情防控债相关政策文件
1月28日，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）下发《关于加强银行间市场自律服务 做好疫情防控工作的通知》指出：对注册地在湖北省等疫情严重地区的企业，以及债务融资工具资金用于疫情防控相关领域的，交易商协会将建立注册发行服务绿色通道，切实做好疫情防控直接债务融资服务工作
1月31日，中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、国家外汇管理局五部门联合下发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》（银发〔2020〕29号）指出：对募集资金主要用于疫情防控以及疫情较重地区金融机构和企业发行的金融债券、资产支持证券、公司信用类债券建立注册发行“绿色通道”。
2月1日，深交所下发《关于全力支持上市公司等市场主体坚决打赢防控新型冠状病毒感染肺炎阻击战的通知》指出：对募集资金主要用于疫情防控以及疫情较重地区企业发行的债券、资产支持证券，建立发行审核绿色通道，优化工作流程，实行“专人对接，专项审核”。
2月3日，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）发布《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》指出：建立债务融资工具注册发行绿色通道，积极支持受疫情影响较重企业及参与疫情防控企业债务融资工具注册发行。一是支持受疫情影响较重地区和行业企业注册发行。对注册地或实际经营地在湖北省等疫情较重地区的企业，加强注册发行特别是发新还旧服务。二是支持参与疫情防控企业注册发行。对募集资金主要用于疫情防控领域的，尤其是疫情防控涉及的卫生防疫、医药产品制造及采购、科研攻关、建筑施工以及基础设施建设等行业企业，进一步加大支持力度，简化注册发行业务流程，畅通直接融资渠道。
2月5日，证监会（债券部）下发《关于延长公司债券许可批复时限 支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》指出：延长公司债券许可批复时限，支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情。
2月7日，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）《“疫情防控债”十问十答》：解释绿色通道具体运行机制，明确绿色通道适用的地区、行业、企业；对于募集资金用于疫情防控相关且金额占当期发行金额不低于 10%的债务融资工具均可添加“（疫情防控债）”标识。若募集资金全额用于疫情防控相关，则可添加“（疫情防控专项债）”标识。
2月8日，国家发改委发布《国家发展改革委办公厅关于疫情防控期间做好企业债工作的通知》（发改办财金〔2020〕111号）：支持企业债券募集资金用于疫情防控相关基础设施建设等项目，在偿债保障措施完善的情况下，可适当放宽该类项目收益覆盖要求；允许企业债券募集资金用于偿还或置换前期因疫情防控工作产生的项目贷款；鼓励信用优良企业发行小微企业增信集合债券，为受疫情影响的中小微企业提供流动性支持；对于自身资产质量优良、募投项目运营良好，但受疫情影响严重的企业，允许申请发行新的企业债券专项用于偿还2020年内即将到期的企业债券本金及利息；设立申报“绿色通道”。受疫情影响较大的企业以及疫情防控重点保障企业新申请企业债券的，企业可直接向我委报送申报材料，实行“即报即审”，安排专人对接、专项审核，并比照我委“加快和简化审核类”债券审核程序办理。
2月8日，上交所下发《关于疫情防控期间债券业务安排有关事项的通知》指出：对受疫情影响较重地区和行业企业，债券募集资金用于疫情防控相关领域或用于偿还疫情防控期间到期公司债券的，建立发行服务绿色通道。
2月10日，深交所发布《疫情防控期间深市固定收益审核及发行业务相关问题解答》：全面提供绿色通道服务。
（中博文旅 梁国庆）
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