最新更新：12月26日，据证券时报消息，今日首发上会的西域旅游开发股份有限公司等4家企业，均成功过会。
好风凭借力，送我上云端。淡季不淡，西域梦圆。近日，新疆旅游好事连连，文旅部落实党中央治疆方略，实施“文旅援疆”，在23日于乌鲁木齐开展“心灵四季 美丽中国”冬游新疆宣传推广活动，部长和自治区主席亲自站台，全力支持打造新疆冬季旅游目的地，19个对口援疆省市文旅部门负责人，中国旅游集团、华侨城集团、中青旅、同程集团、南方航空等大型企业和旅行社齐聚新疆，这为西域旅游成功冲击奠定了强大的政策支撑、发展支撑和市场支撑。 25日，文旅部公示22家国家5A级旅游景区，新疆维吾尔自治区喀什地区帕米尔旅游区在列。这些利好再次展现了市场对新疆旅游的信心。加之新疆旅游在资本市场上的突破，新疆旅游将迎来大发展时期。（以下为12月23日文章）
【品橙旅游】在创业板排队等待27个月之久的西域旅游终于再次迎来了属于她的“高光时刻”：证监会上会时间。为这一刻，西域旅游准备了整整18年——一个成人礼的时间。西域旅游能否敲响新疆旅游企业上市的第一锣？即将在12月26日召开的2019年第209次发行审核委员会工作会议上揭晓。
图：2019年西域旅游上会公告 来源：中国证监会
新疆旅游市场的特点是核心旅游资源比较集中且丰富，但问题是持续经营环境有待进一步改善。自2017年以来，新疆旅游企业出现比较集中申报IPO的现象，先后有西域旅游、喀纳斯；与此同时也伴随着终止上市辅导的西部旅游。新疆旅游市场就这样在“你终止申报，我继续申报”中持续了数年之久。
到底是什么原因造成了当前新疆旅游企业纷纷上市的局面呢？而西域旅游又能否冲A成功，圆梦“成人礼”呢？
成立18年，西域旅游两度冲击创业板
西域旅游的前身是2001年1月由阜康国投、新天国际、北中地产、亚龙湾酒店、永威泰公司、伊力特公司及新源旅行社发起设立的新疆天山天池旅游股份有限公司。随着经营业务向天山天池外扩张，考虑其原有名称已不能很好体现其经营的跨区域性，于是，同年9月，更名为西域旅游开发股份有限公司。
自成立之际就是股份制公司的西域旅游，省掉了众多由“有限制”转为“股份制”企业的麻烦，由此可见，西域旅游上市的目标是明确的。
图：2004年西域旅游上会公告 来源：中国证监会
因此，在2004年2月16日召开的2004年第4次股票发行审核委员会工作会议上，成立刚满3年零1个月的西域旅游即面临上会。结局显然是没有通过，否则也不会有今天的二次IPO。2018年3月，中国证监会给西域旅游的反馈意见中质问其保荐券商国金证券：西域旅游此前是否存在IPO申报情况，如有，前次IPO申请撤回或未通过的原因。而连同该问询的67项待反馈意见一直没有公开。
在此后的11年时间里，西域旅游选择静待蛰伏，实则是无奈之举。终于，不甘寂寞的西域旅游在新三板市场迎来“挂牌潮”之际，于2015年5月18日登陆新三板。西域旅游在此时选择新三板市场，一方面是迫于2005-2014年，数年的经营环境和金融政策的不可抗力因素，导致西域旅游营收等方面在冲A要求硬性指标方面，均不理想；另一方面，新三板市场扩容大门打开，市场呼吁新三板将成为“中国纳斯达克”的喊声空前，难免不会存在“弯道超车”的侥幸心理。
虽然，西域旅游“委屈”自己挂牌新三板，但其冲A之心不死。在其挂牌1周年之际，西域旅游接受国金证券的上市辅导，并于2017年8月末结束为期1年的上市辅导。
图：西域旅游股权结构 来源：证监会招股说明书
此次，西域旅游再次冲A与其在登陆新三板携带的资源并无较大差别，均为：依托国家5A级风景名胜区天山天池和国家3A级旅游风景区五彩湾古海温泉从事旅游客运、天池游船（天池游艇65%）、马牙山索道以及观光车和电瓶车业务，五彩湾古海温泉娱乐（92.50%）、旅行社业务（天池国旅100%）和文化演艺（天池演艺100%）等其他服务。目前西域旅游的实际控制人为阜康市国有资产监督管理局，其通过天池控股持有西域旅游51%的股份，间接控股西域旅游。
表：西域旅游2015-2017年利润表主要数据 来源：证监会招股说明书
据西域旅游在中国证监会披露的招股书显示：在2015-2017年，西域旅游实现营收分别为1.74亿元、1.88亿元和1.94亿元，净利润分别为2965.22万元、4059.91万元和4868.14万元。与此结合，西域旅游在新三板上的披露的财报显示：2018年和2019年上半年，分别实现营收1.92亿元和0.62亿元，净利润分别为5098.96万元和353.26万元。总体来看，西域旅游近4年来，发展比较平稳。此番冲击创业板，其在核心财务数据上的表现颇具看点。
表：西域旅游募集资金用途 来源：证监会招股说明书
此外，本次西域旅游拟发行3,875万股，拟募集资金23,669.47万元。主要用于天池游客服务中心改扩建项目（8022.19万元）、天池景区灯杆山游客服务项目（5620.50万元）和天山天池景区区间车改造项目（2026.78万元）以及归还银行贷款（8000.00万元）。
在利好消息之余，西域旅游也有坏消息。2019年1月初，西域旅游补发其股权被司法冻结的公告称：新天集团持有其2056.42万股股份被司法冻结，占总股本17.69%，司法冻结期限为2018年10月23日起至2021年10月22日。
早在2018年10月8日，西域旅游就曾发布公告称，新天集团持有其1799.55万股股份被司法冻结，占总股本15.48%，冻结时间为2018年9月28日至2021年9月27日。原因系：中信国安集团有限公司诉新天集团民间借贷纠纷案，申请人中信国安公司向北京市第三中级人民法院申请财产保全，查封新天国际持有西域旅游的1799.55万股。
上述两次司法冻结，合计共冻结西域旅游股份为3855.97万股，占总股份的33.17%，即新天集团所持有的西域旅游股份全部股份均被司法冻结。
显然，此次西域旅游冲击创业板的问题并不止于股权被司法冻结的问题，还有在2019年11月，西域旅游涉及诉讼导致464.74万元银行账户资金被冻结以及2018年3月，中国证监会给西域旅游的67项反馈意见并未得到公开回复。
4年前终止上市辅导的西部旅游，去了哪里？
就在西域旅游登陆新三板的4个月之前，正在辅导西部旅游上市的海通证券宣称：鉴于2014年西部旅游经营业绩下滑，甚至亏损，故申请终止对西部旅游的上市辅导。至此，自2012年5月，西部旅游筹划多年拟上市计划，就此搁浅。成立于2001年7月的西部旅游主要经营3个国家5A级景区的部分业态，即覆盖吐鲁番葡萄沟景区、阿勒泰喀纳斯景区、伊犁州那拉提景区；此外，还有国家4A级景区吐鲁番坎儿井民俗园景区。由此构成西部旅游吐鲁番、那拉提、喀纳斯、旅行社四大业务板块。
图：西部旅游终止上市辅导公告 来源：新疆证监局
早在10年前，西部旅游曾被爆出有望在2008年中期获得中国证监会核准并实现上市的消息。但据西部旅游2008年审计报告披露：2008年，西部旅游实现营业收入1.53亿元，同比减少30.45%，净利润169.30万元，同比下降90.86%；总资产为2.40亿元，同比增长8.11%。可见，2008年的西部旅游不容乐观。而在2009年，西部旅游的经营状况更是持续恶化，净利润为-2567.85万元，出现亏损局面。
根据湖南省联合产权交易所2018年5月披露的一份股权转让公告显示：湘江产业投资有限责任公司拟转让其持有的西部旅游200万股份，约占总股份的0.75%。
该转让公告显示，此时西部旅游的前3大股东为霍尔果斯融信股份投资合伙企业（有限合伙）（26.81%）、新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（21.72%）和喀什汇成西部股份投资合伙企业（有限合伙）（13.11%）。此时，西部旅游合计有25名股东。
图：西部旅游股权结构 来源：湖南联交所
另外，据此份股权转让公告披露：2017年，西部旅游实现营收约为1.17亿元，净利润为1345.39亿元，总资产约为7.44亿元，负债率约为27.70%，所有者权益约为5.38亿元。此时，湘江产业投资有限责任公司拟转让的西部旅游0.75%股份的报价为472万元，由此可知，西部旅游的总体市值约为6.29亿元。与此同时，通过西部旅游这次转让，从侧面验证了自2015年西部旅游终止上市辅导以来，其部分相关股东已转让股份撤出。
图：西部旅游2017年和2018年2月核心财务指标 来源：湖南联交所
截至2018年末，西部旅游总资产7.47 亿元，总负债2.03亿元，所有者权益5.44亿元；实现营业收入1.12亿元，净利润22.58万元。
截至2019年6月末，西部旅游总资产8.57亿元，净资产5.26亿元；实现销售收入2,197.19万元，净利润-1,841.03万元，净利润为负的原因主要是新疆旅游业季节性经营的特点，一季度基本无销售收入，但成本费用仍需照常列支所致。
据此来看，西部旅游作为新疆维吾尔自治区人民政府批准组建的旅游拟上市公司在核心财务指标和经营现状上并不太乐观，近期内想登陆资本市场已然有多少希望值得观望。
蓄谋4年，5年内IPO的喀纳斯
与西域旅游相比，喀纳斯（834246.OC）股份制改革稍微晚点，但也可一窥，喀纳斯对上市计划采取了长期谋划的策略。虽然喀纳斯有限公司成立于1999年3月，但是直到10年后的2009年10月，才整体变更为股份制公司。直到2013年6月，喀纳斯才在中国证监会新疆监管局登记接受海际大和上市辅导。
图：证监会（新疆监管局）2014年初拟上市企业辅导情况
但在2015年11月30日，喀纳斯紧随西域旅游也登陆新三板，并于2017年5月，接受海通证券上市辅导。根据新疆证监局2019年10月31日披露的数据显示，目前，喀纳斯是除西域旅游外，唯一一家还在接受上市辅导的旅游公司。而此前接受海通证券辅导的西部旅游早已不见踪影。
表：新疆辖区拟上市企业辅导情况 来源：新疆监管局
喀纳斯主要依托国家5A级景区喀纳斯，从事景区旅游客运、酒店运营、旅游服务、娱乐项目等业务。但在2018年1月初，喀纳斯就申请终止挂牌新三板，并于同年2月底终止挂牌。从喀纳斯此前披露的数据来看：2015年和2016年，喀纳斯分别实现营收1.75亿元和2.37亿元，分别同比增长94.89%和35.81%；净利润分别为2420.50万元和5255.09万元。同样，喀纳斯的核心财务数据也颇具看点。
提到喀纳斯绕不开的是西部旅游，不仅西部旅游在喀纳斯景区中参与经营酒店、餐饮、旅行社和游船漂流等景区娱乐项目存在业务竞争，而且据2015年喀纳斯披露的信息中显示，喀纳斯第一、二大股东阿尔泰旅游和国资公司共持有西部旅游约10%的股份，可见双方不仅在业务上游关联，而且在股权方面也有千丝万缕的联系。但根据上面湖南联交所出示的股权转让公告显示，2018年5月，阿尔泰旅游和国资公司合计仅持有西部旅游4.93%的股份。
与新疆其他景区不同的是，近年来喀纳斯地区借助北京-张家口举办2022年冬奥会契机，大力发展冰雪旅游，而这对喀纳斯而言，无疑又增加其上市的砝码。2018年，新疆接待旅游人数突破1.5亿人次，其中冬季旅游人次占全年游客量的近三分之一。显然，以冰雪旅游为主的冬季旅游已成为新疆旅游的重要组成部分，也预示着新疆旅游迎来新的爆发期。
除了西域旅游、西部旅游以及喀纳斯外，目前在资本市场层面的新疆旅游企业，就剩下于2016年1月挂牌新三板的火焰山（835453.OC）了，但火焰山至今都没有冲A的意图。
成立于2002年11月，并于2015年8月完成股改的火焰山，仅在股改后3个月就挂牌新三板，显得比较急切。其实，从时间节点上来看，难免少不了与前述2家跟风挂牌新三板有关。
围绕火焰山国家4A级景区进行门票销售和摊位出租业务的火焰山，在2016-2018年分别实现营收为1961.08万元、2402.32万元和2603.12万元；净利润分别为930.16万元、1309.97万元和1260.57万元。总体来看，近3年，火焰山发展比较稳定，但体量较小、业务单一。其财务指标对冲击创业板存在一定的差距。
但在2019年12月10日，西域旅游发布公告称，拟以11.80元/股的价格，现金方式收购芈邵军持有的火焰山42.70万股股份，占总股份2.89%，交易金额为503.86万元。这无疑也为火焰山进入更广阔的资本市场打开了一扇窗户。
谈及A股，必然离不开政策导向。2017年1月5日，中国证监会与新疆人民政府、新疆生产建设兵团签署《关于发挥资本市场作用进一步支持新疆经济社会发展的战略合作协议》战略合作协议。合作协议明确，证监会对于符合相关要求的新疆（含兵团）企业申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”绿色通道政策。对于2017年9月30日获得中国证监会受理的西域旅游而言，用时约为27个月。这一时间，却远高于2019年上半年A股平均上会时间（约19.6个月）和创业板平均上会时间（21个月）。
不过对于西部地区旅游而言，新疆拥有“三大冲A企业”已算为数众多。对于当前形成的目的地投资热潮而言，能否看成是新疆目的地旅游资源的崛起，还为时尚早。西部乃至西北的外来旅游投资，更多的是止步于西安、成都一线。（ 中博文旅 梁国庆）
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