【品橙旅游】9月10日，澳门旅行代理商瀛海集团控股有限公司（以下简称：瀛海集团，08668.HK）通过港交所聆讯，预计将于9月26日在香港联交所创业板（GEM）上市。此次瀛海集团IPO拟以0.20-0.24港元/股的价格发行3.0亿股，预计将募集0.60-0.72亿港元，净额约为0.37亿港元，募集资金将用于扩大车队、与更多酒店运营商合作、增加市场营销与扩展销售渠道等。
瀛海集团于2019年4月1日首次向港交所递交招股书，力高企业融资有限公司担任其独家保荐人。瀛海集团成为继飞扬集团（01901.HK）、途屹控股（01701.HK）6月28日上市之后，2019年第3家在港交所上市的旅游企业。
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据瀛海集团招股书披露：截至2017年、2018年、2019（1-4月）年，瀛海集团实现收入分别为117.6百万港元（约合1.06亿元人民币）、165.7百万港元（约合1.50亿元人民币）和62.2百万港元，净利润分别为18.2百万港元、16.3百万港元和2.9百万港元，毛利率分别约为22.8%、20.9%和21.8%。
图：瀛海集团2017-2019年（1-4）营收情况 单位：千港元
澳门是国际热门旅游目的地，旅游业也一直是澳门经济发展的主要支柱之一。中国内地游客一直是澳门最大的客源，占游客总数的60%以上，由于澳门是中国唯一可合法经营博彩业务的地区且2003年开放个人自由行政策后，博彩业在澳门旅游业中扮演着越发重要的角色。在2013-2017年，旅游业生产总值平均占澳门本地生产总值的62.2%。来澳门的游客总数由2013年的29.3百万人次增加至2018年的35.8百万人次，复合年增长率约为4.1%。2018年Q4至今，澳门旅游受惠于珠港澳大桥建成通车，游客数量同比增长迅猛。
1.酒店客房销售及分销占比超九成，严重依赖澳门凯旋门酒店
瀛海集团作为一家专注于提供企业对企业，境内旅游服务的澳门持牌批发旅行代理商及汽车租赁服务提供商。其产品和服务主要分为三部分：酒店客房销售及分销、提供汽车租赁服务以及销售及提供机票及其他旅行相关配套产品及服务。
图：瀛海集团2017-2019年（1-4）各业务营收情况 单位：千港元
根据瀛海集团招股书披露：
- 2017-2019年（1-4），酒店客房的销售及分销收入分别为111.45百万港元、155.67百万港元和57.43百万港元，分别占同期收入比重的94.8%、94.0%和92.4%；毛利分别为24.12百万港元、30.28百万和11.50百万港元，同期毛利率分别为21.6%、19.4%和20.0%；
- 2017-2019年（1-4），提供汽车租赁服务收入分别为4.98百万港元、8.59百万港元和4.28百万港元，分别占同期收入比重的4.2%、5.2%和6.9%；毛利分别为1.36百万港元、2.90百万港元和1.57百万港元，同期毛利率分别为27.3%、33.8%和36.7%；
- 2017-2019年（1-4），销售及提供机票及其他旅游配套产品及服务收入分别为1.20百万港元、1.41百万港元和0.45百万港元，分别占同期收入比重的1.0%、0.8%和0.7%；毛利分别为1.20百万港元、1.41百万港元和0.45百万港元，同期毛利率均为100.0%。
2017-2019年（1-4），瀛海集团销售及分销的酒店客房数目分别为125158间（含澳门地区40间酒店和海外85间酒店）、151233间（含澳门地区40间酒店和海外60间酒店）和51968间（含澳门地区35间酒店和海外30间酒店），平均客单价分别为1014港元、1099港元和1158港元。
图：瀛海集团2017-2019年（1-4）各酒店销售及分销情况 单位：千港元
2017-2019年（1-4），瀛海集团销售及分销澳门凯旋门酒店客房5.2万间、6.3万间和1.9万间，分别实现营收64.8百万港元、94.3百万港元和31.4百万港元，分别占当期酒店客房销售及分销收入的58.2%、60.6%和54.7%，分别占当期总采购量的37.2%、44.9%和42.4%.除此之外，澳门华都酒店营收分别占当期酒店客房销售及分销收入的22.0%、16.2%和14.9%。
此外，截至2019年4月底，瀛海集团共有36辆私人汽车和9辆大巴车。其中13辆汽车用作租赁服务，29辆用作多用途租赁服务以及3辆被用作点对点跨境交通服务。
2.瀛海集团主要里程碑事件梳理
瀛海集团的成立时间不长，具体可追溯至2014年2月28日，蔡伟振使用其物业投资活动积累的个人资金注册成立瀛海旅游（澳门）。而在此之前的2009年10月，蔡伟振主要在澳门从事物业投资，并管理营运一间甜品店。瀛海集团也就是从2014年成立之初与澳门凯旋门酒店建立业务关系，由最初的每日提供6间酒店客房发展到2018年每日平均提供172间客房。此后，瀛海集团先后在2015年和2018年注册成立瀛海汽车租赁（澳门）和瀛海陆路及瀛海汽车租赁（香港），并在2017年获得澳门旅游局批准从事自驾车服务，由此形成汽车租赁服务板块。
- 2014年，注册成立瀛海旅游（澳门），从事提供旅行代理商服务。随后与澳门凯旋门酒店、澳门华都酒店建立业务关系。
- 2015年，注册成立瀛海汽车租赁（澳门），从事提供汽车租赁服务。
- 2017年，获得澳门旅游局批准提供自驾租车服务。
- 2018年，瀛海集团在澳门开展提供多用途汽车租赁服务，获得澳门政府发放的可营运租车服务以载客取酬形式，接载乘客经港珠澳大桥往来香港及澳门的40项许可证中的三个。（每项许可证可营运一辆车）；
- 进一步加深与澳门凯旋门酒店的业务关系，由2014年的每日提供6间客房到提供超过170间酒店客房；
- 截至2018年底，瀛海集团拥有44辆汽车用于汽车租赁服务。
- 2019年，瀛海集团与澳门五星级豪华酒店P建立业务关系；
- 瀛海集团与中国网约车营运商签订为期1年的应用程序协议，用户可以应用该程序预订瀛海集团多用途租车服务。
3.股权结构比例
预计本次股票发行完成后，Silver Esteem将持有瀛海集团75%的股份，而蔡伟振全资拥有Silver Esteem股份，因此其间接持有瀛海集团75%的股份，成为瀛海集团实控人。董事会由五名董事组成，包括两名执行董事及三名独立非执行董事。
图：瀛海集团预计本次股票发行完成后的股权结构
4.募集金额及用途
本次瀛海集团发行3.0亿股，发行价预计为每股0.20-0.24港元，预计将募集0.60-0.72亿港元，净额约为0.37亿港元。瀛海集团本次所募集资金将被用作3年计划（2019-2022年）中，其用途主要用于以下六个方面：
图：瀛海集团所募集资金用途（2019-2022）
- 所募集资金净额约9%，即约19.6百万港元，将用于扩大车队。从实施至2022年底，瀛海集团拟扩大现有车队，额外购买20辆7人私家汽车，每辆价值约为55万港元，并额外聘请20名司机提供驾驶服务。
- 所募集资金净额约2%，即约6.0百万港元，将用于与更多酒店营运商合作拓展业务，作为支付金或银行担保。从实施至2022年底，瀛海集团预计将与8间新开业的四星或者五星级酒店获得不少于200间额外的酒店客房。预计每日需支付每间酒店客房1000澳门元的预付金。
- 所募集资金净额约4%，即约6.5百万港元，将用于针对企业及零售客户推广及扩大销售渠道。其中（a）约1.8百万港元将用于开发在线销售平台，具体资金用途是，约0.8百万港元用于委聘第三方软件开发商为其开发在线销售平台，约1.0百万港元用于维护及升级在线销售平台。（b）约1.9百万港元将用于在澳门开设两间服务点，分别位于珠港澳大桥边境站澳门口岸和澳门氹仔（dàng zǎi）客运码头。（c）约2.8百万港元将用于社交媒体及搜索引擎广告，旨在提升瀛海集团网络销售平台的知名度及推动其产品服务的网络咨询，以及制作短视频用于营销。
- 所募集资金净额约1%，即约1.5百万港元，将用于新办公室的装修。
- 所募集资金净额约6%，即约2.4百万港元将用于扩大员工。包括计划增聘4名在旅游行业拥有营销经验的员工。
- 所募集资金净额约8%，即约1.0百万港元，将用作营运资金及其他一般企业用途。
此外，招股书披露显示，2017-2019年（1-4），瀛海集团分别有员工22名、66名和74名（包括执行董事）。其中，截至2019年4月底，瀛海集团74名员工中，包含澳门（中国）地区68名、香港（中国）地区2名和中国4名。从工作职能上，司机数量最多，有40名。（中博文旅 梁国庆）
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