【品橙旅游】在2018年激流勇进的文旅大潮中，文旅企业对资金的需求已接近“望梅止渴”的地步，以4A景区碧螺塔海上酒吧公园为经营主体的碧螺塔，质押99%的股份用于银行借款；而在研学旅游正处于专业教育阶段与平台整合阶段的当下，以逐渐形成一个近千亿的规模的市场，但作为从传统旅行社转型从事研学旅游的旅行社而言，资金需求和融资能力显然不成正比。
碧螺塔：年营收3000万 主打夜文化的4A景区
2015年8月11日，地处秦皇岛北戴河，以碧螺塔景区为经营主体的秦皇岛市碧螺塔旅游开发股份有限公司（简称：碧螺塔833194.OC）在新三板挂牌上市，一度被冠以河北省文旅产业第一股的称号。
作为碧螺塔实控人的王有奇曾公开表示，新三板挂牌不是终点而是新的起点。未来三年，公司将借助资本的力量，通过景区并购重组实现上下游资源整合，提升公司核心竞争力，并发展房车露营产业。
碧螺塔的前身是1998年成立的秦皇岛市海益旅游开发有限公司（以下简称：海益旅游），这家从事旅游的民营企业，其运营的碧螺塔海上酒吧公园年均入园人次40余万。
- 1998年10月，王新、王有奇、刘志桂 3人出资1000万元注册成立海益旅游，三人持股比例分别为60%、39%和1%；
- 2006年3月，海益旅游第一次股权转让，刘志桂将其持有海益旅游1%的股权转让给王有奇，刘志桂退出海益旅游；
- 2011年9月，海益旅游第一次增资，将注册资本由1000万元增至1400万元。增资完成后，王有奇持股比例上升为14%超过王新持有的42.86%；
- 2013年3月，海益旅游进行第二次增资的同时，进行第二次股权转让，股权转让和增资完成后，王有奇持股99%，王新持股降为1%，至此王有奇对海益旅游形成绝对控制权；
- 2014年12月和2015年1月，海益旅游分别进行第三次增资和股权转让，此后王有奇持股01%，王新持股0.99%；
- 2015年4月，海益旅游整体变更为碧螺塔（股份制），股权结构保持不变。
碧螺塔海上酒吧公园因主建筑碧螺塔而得名，碧螺塔建于上世纪八十年代，塔高21米，共7 层。2002年10月，北戴河区政府引进民间资本发展旅游，以出让经营权的方式由海益旅游租赁经营碧螺塔公园，根据租赁合同约定，海益旅游享有对碧螺塔公园整体景区20年的租赁权和经营收益权（自2003.7.1至2023.6.30）；此合同履行期限届满后，海益旅游将优先获得对碧螺塔公园的租赁权。
2009年，碧螺塔推出河北省首部大型室外实景演出《海上生明月》，2011年景区获国家旅游局的4A景区称号。如今碧螺塔海上酒吧公园已初步形成集夜文化、海文化、演艺文化、美食文化为一体的休闲度假主题公园。
图：碧螺塔2013年-2018年E营收和净利润（扣非）情况
近5年碧螺塔数据来看，其营收仍有波动，但总体处于增长状态；净利润（扣非）随营收的增减呈现波动，盈利增幅明显。碧螺塔营收从2015年的943.59万元逐步增长到2018年预计营收3000万元；净利润（扣非）从-474.37万元提升到450万元（预计）。
经过数十年的扩张和发展，碧螺塔公园已形成多元化的收入结构。其收入构成包含门票、自营项目（包括餐饮、会议费和场地费）、住宿和房车、特许权费（招商）及其他收入在内的四部分。其中，门票收入占比最大，其次是餐饮、住宿及房车收入。
碧螺塔挂牌以来在资本运作方面，颇为平淡。
- 2015年6月，碧螺塔采购35台房车，其所构建的四星级房车营地正式投入运营；
- 2017年3月，碧螺塔将房地营车、移动别墅、旅居车等固定资产作价500万元，进行融资租赁；
从碧螺塔仅有的资本动作来看，过去3年时间里，碧螺塔更多的将精力用在房车露营上。也回应了其在招股书中所言的“着力打造房车营地项目”。碧螺塔海上公园酒吧景区不同于其他山水景区，其可供授信的固定资产不多，因此房车营地一旦投入使用，便被用于融资租赁的固定资产。这也不难理解，房产住宿成为碧螺塔显著增长的项目。此外，碧螺塔在挂牌3年期间，并没有获得直接融资，更多的是通过租赁和短期银行借贷的方式解决企业的融资问题。可见，碧螺塔在新三板上收获更多的也多是品牌的建设。
更值关注事，还在后面。
在看似稳扎稳打的背后，碧螺塔也开始参与到激进的文旅大潮中。2018年，碧螺塔试图“扩建碧螺塔海上演艺舞台，将其建设成为秦皇岛乃至河北省最高标准的海上艺术中心；将碧螺塔婚纱摄影外景基地发展成为全国最大的婚纱摄影浪漫主题小镇；以碧螺塔海上酒吧街为核心，建设“吧文化”为IP的时尚文化体验主题乐园”。演艺、婚纱、酒吧三步曲一直是碧螺塔不曾停止的追求，早在2013年，碧螺塔就力图打造婚纱摄影基地；2018年再度推出大型舞台剧“浪淘沙·北戴河”。
2018年10月15日，碧螺塔实控人王有奇将其持有的1891万股，占公司总股本99.01%的股份全部质押给交行秦皇岛分行，用于贷款质押担保。其中，有1418.25万股为有限售条件股份，占总股本的74.25%，472.75万股为无限售条件股份，占总股本的24.75%。
2个月后的2019年1月初，碧螺塔申请拟终止挂牌新三板。
总体来看，碧螺塔按照既定的愿景有条不紊的发展，从短期重点投资建设房车露营基地，到远景打造景区联盟，它以投资、并购、参股等多种形式，整合国内中小型景区。
读行学堂：转型研学旅游 年营收破5千万
2018年，千亿研学旅游迅猛发展的一年。2019年初，中国旅行社协会发布《研学旅行指导师（中小学）专业标准》和《研学旅行基地设施与服务规范》团体标准送审稿征求意见。作为“旅游+教育”相结合的研学旅游，旅行社所占的市场份额仅为10%左右。
这种现状，极大激发了旅行社转型以及进入研学旅游市场的野心。
2017年1月初，苏州原创读行学堂文化旅游发展股份有限公司（简称：读行学堂，870537.OC）正式挂牌新三板，被媒体誉为“中国校外教育第一股”。14年前，刚成立的读行学堂仅以国内旅游业务为主，7年前它开始产生转型。
读行学堂有今天的发展，与其以政策为发展导向，密不可分。
- 2010年5月，国务院发布的《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020）》指出到2020年，我国K12教育的实际在校人数将达到12亿人；
- 2011年起，读行学堂的前身苏州原创国内旅行社有限公司（以下简称：原创有限）开启了“读行学堂”跟着课本游中国和户外拓展体验教育活动，策划“我到北京上大学”等300多个主题教育产品，实现了教育、旅游、文化和体育跨界整合；
- 2013年，教育部率先在全国确立三个研学旅行试点城市，读行学堂所在的苏州市便是其中之一；同年，原创有限经过1年多的培训和实践，与其合作的数百名导游完成了从导游到研学旅行校外辅导员的角色转换，从而实现了校外研学团队的搭建；
- 2015年，在原3个试点城市的基础上，确立十个研学旅行实验区，苏州依然名列其中；
- 2016年7月，原创有限整体变更为股份有限公司，并更名为读行学堂；同年12月，中国教育部等11个部门印发了《关于推进中小学生研学旅行的意见》，要求各地要把研学旅行摆在更加重要的位置，推动研学旅行的健康快速发展；
- 2017年，读行学堂在全国从事游学研学的旅行社中，率先完成了从传统旅游到教育的转化。
读行学堂转型研学旅游，除政策优势之外，其本身实力不可忽视。在2017年江苏省旅行社综合实力排名中，读行学堂荣获江苏省10强旅行社（排名第7），苏州排名第一。
读行学堂主营业务为学生社会实践活动服务（春秋游、社会实践活动、夏/冬令营、研学旅行等）、一般旅游服务（成人旅游）和培训服务（体验教育活动和户外拓展等）。如今的读行学堂主要提供针对学生的旅游产品，重点开发学生校外研学旅行产品。
图：读行学堂2014年-2018年中营收和净利润（扣非）情况
2016年，是原创有限自组建以来最为辉煌的一年。同年9月，读行学堂向股转系统正式提交挂牌申请。2016年度，读行学堂实现营业收入4,506.61万元，利润总额为804.22万元；总资产比2015年同期增长113.67%，净利润率比2015年同期增长91.51%，营业收入比去年同期增长 61.99%。
这是读行学堂挂牌新三板期间“辉煌”的开始。
数据显示，我国研学人次自2014年后迅速增长，境内游学人数由最初的140万增长至2017年的340万，境外游学人数则由2014年的35万增长至85万。2017年，读行学堂实现营收5,650.66万元，同比2016年增长25.39%；净利润为1,,052.48万元，增长率为77.06%；其中学生社会实践活动收入占主营业务收入的82.63%，比2016年同期增长46.95%；而一般旅游服务收入占主营业务收入比重下降为14.24%，比2016年同期减少27.43%。
2018年，是读行学堂“疯狂”扩张的一年。仅2018上半年，读行学堂在安徽、山东、湖南、吉林等18省市，开设控股子公司。下半年，在福建开设控股子公司。
计划用3000万元并购设立超过20家控股子公司，仅是读行学堂2018全年计划中的一部分。读行学堂还计划用2000万元并购教育机构及打造研学旅行营地等。读行学堂的转型之路已经触及研学旅游的核心：教育领域。
一如其他新三板转型从事研学旅行的旅行社，读行学堂想借助新三板获得融资，实现跨越发展的目标似乎并未实现。对于尚处起步阶段的研学旅游，显然需要更多资本的助力。（中博文旅 梁国庆）
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