【品橙旅游】中国“潮玩第一股”泡泡玛特（09992.HK）交出了史上最亮眼的一份年度业绩报告。
3月26日，泡泡玛特发布2024年全年财报。财报显示，2024年泡泡玛特营收、净利润、毛利率等多项数据均创历史新高。
其中，中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%；海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%。以上经营数据，均超出市场预期。
截至3月26日收盘，泡泡玛特股价为140.7港元，收盘涨幅10.87%，总市值为1890亿港元。
财报五大亮点值得关注
泡泡玛特2024年的财报，展现了其在全球化扩张、IP运营、产品创新及运营效率提升等多方的显著突破，具体亮点如下：
一、业绩高速增长，盈利能力创历史新高
营收与净利润双突破：2024年，泡泡玛特营收达130.4亿元，同比增长106.9%；经调整净利润达34亿元，同比增长185.9%。毛利率提升至66.8%（2023年为61.3%），创下历史新高；存货周转天数从133天降至102天，精细化运营能力显著增强。
二、全球化战略成效显著，海外收入占比近四成
海外收入爆发式增长：海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9%。其中，东南亚市场表现尤为突出，营收24亿元，同比增长619.1%，成为四大区域中收入占比最高以及业务增速最快的区域。北美、东亚及港澳台地区、欧澳及其他市场分别增长556.9%、184.6%、310.7%。
本地化运营深化：在越南、印尼、意大利等5国开设首店，并在曼谷、伦敦、圣地亚哥等地布局地标主题店。海外线上渠道收入同比增长834%，TikTok平台增速达5779.8%，Shopee及海外官网收入显著提升。
三、IP生态持续升级，超级IP矩阵成型
头部IP贡献突出：四大顶流IP（THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY）营收均破10亿元，其中THE MONSTERS以30.4亿元收入领跑（同比增长726.6%），CRYBABY成为最快破10亿元的新IP（11.6亿元，增速1537.2%）。
IP梯度化运营成熟：DIMOO WORLD、HIRONO等13个IP营收破亿元，形成多层次IP矩阵，覆盖不同圈层用户需求。
四、产品创新驱动品类结构优化
毛绒玩具成年度爆品：毛绒品类营收28.3亿元，同比激增1289%，收入占比升至21.7%，成为新增长极。手办收入占比虽降至53.2%，但仍以69.4亿元保持核心地位。
新品类突破：MEGA系列（高端收藏玩具）营收16.8亿元，同比增长146.1%；积木产品首次上市即售罄，显示IP衍生品的市场潜力。
五、全渠道协同发力，会员体系粘性增强
线下渠道稳步扩张：内地门店增至401家，机器人商店达2300台，线下收入同比增长43.9%。海外门店增至130家（含合营），机器人商店192台。
线上渠道创新突破：抽盒机收入11.1亿元（+52.7%），天猫旗舰店收入6.3亿元（+95%），抖音直播间收入6亿元（+112.2%）。会员总数增至4608万人，新增会员1172万，会员贡献销售额占比92.7%，复购率49.4%。
从整体上看，泡泡玛特在2024年通过“全球化+集团化”战略，构建了以IP为核心的商业生态，其成功验证了潮玩文化的全球接受度及品牌的运营能力。
证券机构的评级与展望
2020年泡泡玛特上市时，业界内外都在疯狂探究“潮玩”到底属于何种品类，如何实现井喷式增长。
上市四年多以来，“潮玩”两个字已不足以定义泡泡玛特，公司正从潮流玩具公司转型为国际化IP运营集团。
回看泡泡玛特上市前后透露的国际化、集团化战略及今天取得的成绩，展现了其战略的前瞻与执行的定力，泡泡玛特正在以自己的节奏成长，并有望成为具备全球影响力的潮流文化娱乐集团。
多家证券机构普遍认为，泡泡玛特2024财报展现了其在IP运营、全球化及产品创新方面的核心竞争力，业绩增速和运营效率超出预期。此外，泡泡玛特凭借超级IP矩阵、全球化布局及品类扩张，有望持续巩固“潮玩”龙头地位，未来增长空间广阔。
展望2025年，泡泡玛特董事长兼CEO王宁表示，公司管理层有信心在2024年高基数的基础上，实现2025年销售额同比增长50%以上，海外销售额同比增长100%以上，目标是使公司整体销售额达到200亿元，海外销售额突破100亿元。
来自开源证券、美银证券、大摩、花旗等机构均对泡泡玛特维持“买入”评级，上调盈利预期。
其中，美银证券预计2023-2026年收入及净利润复合增速分别为56%和84%，认为海外业务增长和用户参与度被低估。
未来需关注海外市场竞争加剧、IP创新持续性及供应链成本控制等潜在挑战，同时期待泡泡玛特在新兴品类（如积木、虚拟潮玩）及技术融合（如元宇宙）领域的进一步探索。
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