【品橙旅游】这并非一个积极的信号。虽然投资人越多，意味着张家界选择的空间就越大，但变数、权衡和牵扯的利益也越多。
耐不住的还有广大股民。近日，有股民在投资者平台发问：预重整已经很长时间了，正式重整打算什么时候开始呢？
终于，张家界坐不住了。张家界给出了自己的门槛。张家界宣布湖南电广传媒参与其重整投资；祥源控股也现身张家界。
这是一场狼多肉少的博弈。张家界既要有钱，又要有资源，一场重整硬是变成了一场大型招商会。显然，并不是所有的重整投资人都可以瓜分到张家界的。
如何妥善安置这些意向投资者，着实考验着当地政府的智慧。
香饽饽张家界，46家投资人看上了
2025年1月7日，张家界旅游集团股份有限公司（以下简称：张家界，000430.SZ）公布了姗姗来迟的公开招募重整投资人的进展公情况：截至2025年1月5日，共有46家意向投资人提交正式报名材料并足额缴纳报名保证金，合计收到保证金3.68亿元。
2024年10月28日，张家界发布招募重整投资人，原本预计一个月可结束。但奈何聪明的张家界以吸引更多投资者为由，将报名期限延期到2024年12月25日。
结果也正如张家界所预期的那样，46家意向投资人参与了报名。实际上，张家界政府已经成功的把张家界重整变成了一场大型招商会。
2023年，凯撒旅业重整时只募集到了3家意向投资人，分别是三亚文旅集团、青岛市北国资以及广东旅控集团。这意味着凯撒旅业选择的空间极其有限，在三亚文旅集团弃标后，只能选择二选一，最终以联合体的形式，选择了青岛市北国资，合计获得12.29亿元。
2023年，新华联重整时募集到10家意向投资人，最终新华联选中其中的6家（实际最后只有5家），合计获得约19.28亿元。相比之下，张家界选择的余地也就大得太多。
可见，只要决策者脑筋转得快，垃圾也能变废为宝。何况，张家界还是一块香饽饽！
张家界要比此前重整的凯撒旅业和新华联要强得多。虽然三家旅游上市公司分别开创了不同领域旅游资源上市重整的先例。但张家界并没有破产，只是债务到期且明显缺乏清偿能力。2023年底，张家界资产负债率为67.65%；2024年前三季度负债率为68.83%。
反观凯撒旅业和新华联已经处于破产或边缘。其中，2022年，凯撒旅业和新华联资产负债率分别为126.66%和97.84%；2023年前三季度负债率分别为130.34%和102.14%。
张家界重整节奏到底是慢还是快呢？
先来看看凯撒旅业重整时间序列：
- 2023年6月25日，债权人向三亚中院提请对凯撒旅业进行重整；
- 7月3日，三亚中院决定对凯撒旅业进行预重整；
- 7月4日，临时管理人发布公开招募和遴选重整投资人的公告；
- 8月21日，凯撒旅业预重整投资人遴选结果出炉，三亚旅游文化投资集团有限公司（以下简称“三亚旅文集团”）中标；
- 9月12日，三亚文旅集团弃标，青岛市北国资接盘；
- 11月4日，凯撒旅业重整计划草案出炉；
- 12月1日，凯撒旅业及其6家子公司《重整计划（草案）》通过；
- 12月8日，三亚市中院裁定批准凯撒旅业及其6家子公司重整计划，并终止凯撒旅业及其六家子公司的重整程序。
- 2023年12月29日，三亚市中院裁定确认凯撒旅业及其6家子公司《重整计划》执行完毕并终结重整程序。
至此，凯撒旅业耗时5个多月完成了重整。
再来看看新华联重整时间序列：
- 2023年5月4日，新华联向北京第一中院提请进行重整；
- 5月18日，北京第一中院同意对新华联进行预重整；
- 5月26日，临时管理人发布公开招募和遴选重整投资人的公告；
- 6月13日，新华联募集意向投资人结束，共有10家意向投资人报名；
- 8月7日，新华联预重整投资人遴选结果出炉，盈新资产、招平资产、外贸信托等6家中标，并签署《重整投资协议》；
- 9月11日，其中一家意向投资人退出，变成5家意向投资人；
- 11月29日，其中一家意向投资人退出，新增递补一家意向投资人；
- 11月30日，新华联重整计划草案出炉；
- 12月15日，新华联《重整计划（草案）》通过；
- 12月15日，北京第一中院裁定批准新华联重整计划，并终止新华联重整程序；
- 2023年12月29日，北京第一中院确认新华联重整计划执行完毕并终结重整程序。
显然，新华联的重整花的时间更多，长达7个月。
那么，张家界的重整进度又是如何呢？
- 2024年10月16日，张家界中院同意对张家界进行预重整，期限三个月；
- 10月28日，临时管理人发布公开招募和遴选重整投资人的公告；
- 11月22日，为公吸引更多意向投资人参与，意向投资人报名延期一个月；
- 2025年1月7日，张家界公布意向投资人达到46家，收到保证金3.68亿元。
根据《中华人民共和国企业破产法》第七十九条的规定，债务人或者管理人应当自人民法院裁定债务人重整之日起六个月内，向人民法院和债权人会议提交重整计划草案。如果在这六个月内未能提交，但有正当理由，并经人民法院批准，可以延期三个月，因此总期限可以达到九个月。
但张家界有其特殊之处，它没有破产，只是重整。
更为麻烦的是，新华联只有10家意向投资人，中间就经历了2次意向投资人退出；而张家界有多达46家意向投资人，这其中的变数不可想象。
©摄图网
张家界重整的门槛是多少？
面对来势汹汹如此多的意向投资人，张家界给出了自己的门槛，那就是广电传媒和祥源控股。
2025年1月10日，张家界宣布与湖南电广传媒股份有限公司（以下简称：电广传媒，000917.SZ ）达成战略协议。双方合作的重点之一便是：广电传媒将积极参与张家界的重整投资。
除此之外，双方将整合相关产业链资源，打通并深耕产业生态链，在旅游项目开发、智慧旅游服务、科技赋能旅游、投资与运营管理、文化旅游、多元化创新旅游等多方面开展全面战略合作，形成协同发展的战略格局。
张家界主打的就是绝版山水景区，自然少不了祥源控股的存在。
2025年1月11日，张家界市委书记刘革安会见了前来考察的祥源控股集团创始人、董事长俞发祥等一行，双方就拟合作重点项目的设计及推进进行了深入探讨。
这两件事发生在张家界重整的关键时期，其中的微妙之处自然不必多说。
结合张家界发布的招募意向投资人公告来看：本次重整投资人招募不限行业，但意向投资人需要说明其能否在产业协同、业务资源、资金扶持等方面为张家界提供支持和赋能，其业务方向是否与张家界主营业务或未来规划业务相匹配、协同。具有较强的产业协同和资源整合能力或者能够提供产业资源支持的投资人在同等条件下将被优先考虑。
显然，钱多是基础，但张家界更看重意向投资人的产业协同。张家界的“既要又要”，表现的毫无演技可言。
张家界重整的门槛高不高，张家界说了算。
1996年8月，张家界在深交所主板上市；在近30年里，张家界数次经历“带帽、摘帽”濒临退市的处境。1988年，大庸市成立；而在1982年，第一个国家森林公园，即张家界国家森林公园在大庸市建立，此后因张家界国家森林公园在国内外名声大振。1994年4月，大庸市更名张家界市。
张家界市是一个纯粹旅游立市的城市，绝不可能答应让张家界走出张家界市。因此，张家界在募集意向投资人时，就提出“重整及重整完成后，注册地址设在张家界市，不迁址”的条件。如果张家界不属于张家界市，就意味着张家界市失去了旅游立市的根基。
2025年1月13日，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》的通知（国办发〔2025〕2号）中指出：加快重组中国旅游产业基金，引导社会资本和金融机构加大对旅游业的投入。
在资本市场与区域经济发展的大棋盘上，招商模式的变革正深刻影响着城市的发展。当下，土地招商时代已成过往，资本并购招商时代强势崛起。利用政府基金并购或控股上市公司，正成为推动地方产业升级和经济发展的关键驱动力 。
张家界的重整之路，不失是张家界政府的逆向招商之举。故事如何演绎，还要走走看看。
（梁青 本文仅代表个人观点，与平台无关）